中银证券：年内CPI同比涨幅依然在政策目标范围内 不会对货币政策构成影响

　　中证网讯（记者 胡雨）4月9日国家统计局公布数据，2021年3月，CPI同比上涨0.4%，环比下降0.5%；PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%。中银证券发布研报指出，年内CPI同比涨幅依然在政策目标范围内，不会对货币政策构成影响，但需要关注的是其他方面的价格传导。

　　中银证券指出，在猪肉价格的拖累下，3月CPI同比增速仍在较低水平，从核心CPI同比增速来看，3月上升的幅度较小，表明需求整体偏弱，短期内不会对价格形成明显影响。年内CPI同比涨幅依然在政策目标范围内，不会对货币政策构成影响，但需要关注的是其他方面的价格传导：一是国际大宗农产品价格上涨对我国食品价格的影响，未来是否会影响包括粮食和食用油价格上升；二是以原油为代表的工业品价格上涨，是否经由PPI开始向CPI传导。

　　中银证券指出，3月PPI同比增速上升幅度再次超出市场预期，从构成看，主要是受原油类产品、黑色金属和有色金属产品价格上涨的影响；从影响渠道看，受美国大规模救助计划和基建刺激计划影响，近期国际大宗商品价格上涨的传导影响显著。近期金融稳定委员会也提到关注大宗商品价格走势，中银证券表示维持此前观点，认为货币政策不会因为PPI上行而收紧，但如果PPI上行导致工业上游出现大规模扩产，不排除货币政策将根据具体问题作出有针对性的调整，建议关注工业上游可能出现过热的迹象。