开源证券：高ROE中的低PB资产将成为“新核心资产”集中洼地

　　中证网讯 （记者 周璐璐） 开源证券策略牟一凌团队12月27日发表研报指出，回归长期视角看，A股中高ROE（净资产收益率）中的低PB（平均市净率）资产仍是长期占优的选择，将成为“新核心资产”的集中洼地。

　　开源证券策略牟一凌团队认为，12月以来投资者的结构与行为或成为市场定价的主要因素。从2020年交投资者结构与行为系统分析发现，在宽松流动性下，趋势投资者的涌入很大程度奖励了“核心资产”的基本面价值发现者，甚至挤出了部分基本面投资者在该类资产的持仓，市场的潜在不稳定性正在增加。资产价格上的直接反映就是A股高ROE组合中高PB资产出现了长达两年的超跑。

　　回归长期视角，开源证券策略牟一凌团队表示， 当下高ROE中的低PB组合更有可能成为相对占优的选择，建议投资者调整结构进入以下领域进行资产挖掘：一是通胀和信用收缩前期，商品价格上涨带来业绩弹性的品种：铜、铝、油（炼化、油服）、焦煤、钢铁（板材）；二是海外需求与制造业复苏方向：集运、钛白粉、照明；三是随经济修复，资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险、房地产。