华泰证券：关注“周期突围”组合
中国证券报·中证网
2003年以来社融增速高位下行一共有5轮，分别是2004年、2008年、2010-2011年、2013-2014年、2017年10月至今（2018年7月），对应上证综指都处在下行趋势中。随着经济下行压力的体现，货币政策边际放松的概率加大。历史上在紧信用的中后期货币政策转向宽松的情境出现了三次，对应A股表现都是弱势震荡。未来股票市场从企稳到反转的关键因素很可能并不是货币的宽松，大概率取决于信用政策由“紧”转“松”。
在宽货币紧信用时期，A股市场企稳信号出现后，首选制造业投资链条的周期股：实体融资成本的下行将释放企业部门内生性的资本开支需求，成为下一阶段市场最大的预期差。行业配置继续关注“周期突围”组合：制造业投资对应的设备用钢、设备更新需求对应的机械、固定资产周转率回升的石油石化和油服。主题投资建议重点关注“新”经济（次新股），持续关注两条主线：产业创新升级，芯片、高精度机床、军工、北斗；扩大改革开放区域试点，海南自贸区、粤港澳自贸区。（叶涛 整理）
