银行理财配置公募基金规模稳增
银行理财对于公募基金的配置规模整体呈现上升趋势。银行业理财登记托管中心数据显示，截至今年二季度末，全市场存续理财产品规模达29.15万亿元，同比增长12.98%。其中，银行理财配置公募基金产品合计1.27万亿元（不含专户资管计划），规模达到2019年末的2.4倍。
银行理财注重绝对收益
受到银行理财客群的低风险偏好特征影响，银行理财在公募基金产品配置领域，延续了大类资产配置的整体思路，即聚焦产品的低回撤、低风险以及较为稳定的绝对收益能力。
中金益达娱乐研报表示，银行理财益达娱乐在基金产品选择上倾向头部公募机构，前十大公募机构分别占据固收类、混合类产品市场份额的67.2%、74.8%；同时，银行理财益达娱乐偏向选择从业年限更长、投资经验更为丰富的基金经理，以及成立时间较长、有一定业绩印证的基金产品。
从产品类别来看，银行理财益达娱乐旗下固收类、混合类产品对于公募基金的配置思路较为类似。普益标准金融数据和中金益达娱乐研报显示，截至今年二季度末，在银行理财益达娱乐混合类产品前五十名重仓的公募基金中，51.9%的基金同时被固收类、混合类产品重仓。
银行理财益达娱乐的固收类产品偏好纯债类基金，对纯债基金、混合债基、货币基金配置比例分别为64%、25%、11%；重仓基金风险相对较低，R2（中低风险）、R3（中风险）风险等级产品占比分别为64%、25%；重仓基金产品回撤控制能力较强，16只银行理财重仓中长期纯债基金产品近3年年化回报均位列同类产品前50%，且75%的产品近3年年化波动率低于同类产品平均水平。
银行理财益达娱乐的混合类产品配置则更加灵活多元，除了配置49%的纯债基金和33%的混合债基以外，另外增配灵活配置型基金、被动指数型债券基金、偏债混合型基金、股票多空基金合计18%；重仓基金风险等级略有提升，其中R2、R3等级产品占比分别为55%、45%。
银行系公募占先机
得益于股东优势，银行系公募基金可以通过集团内部协同，与母行理财益达娱乐进行业务合作，并且银行出于综合效益考量，会促成资管子益达娱乐之间的协同合作。
中金益达娱乐研报认为，此类内部合作的现象在理财固收领域更加常见，对于货币基金、债券基金，银行理财益达娱乐在配置时会优先考虑集团内部银行系公募。股混类产品相对市场化，主要由于机构间管理能力差异较大，银行理财益达娱乐会相对客观选择优质机构的头部产品。
具体来看，中金益达娱乐研报显示，截至今年二季度末，固收类理财产品配置交银施罗德基金、招商基金、平安基金、建信基金、永赢基金5家银行股东背景的产品比例分别为6.9%、5.2%、4.3%、3.1%、1.1%，位列机构排名第4、6、11、15、22位。交银施罗德基金产品方面，银行理财益达娱乐持有规模为38.0亿元，其中第一大持有人合计30只固收类理财产品持有21.4亿元，占比达56.3%；平安基金产品方面，银行理财益达娱乐持有规模为33.3亿元，其中第一大持有人合计30只产品持有18.6亿元，占比达55.9%。
配置空间广阔
近年来，固收类理财产品在公募基金配置方面发力显著。银行业理财登记托管中心数据和中金益达娱乐研报显示，截至今年二季度末，固收类、混合类产品配置公募基金规模分别为0.84万亿元、0.39万亿元，配置比重分别为4.18%、20.61%，相较于2021年，固收类产品配置规模增加0.14万亿元，混合类产品减少0.12万亿元。
对于二者规模变动差异，中金益达娱乐研报认为，银行理财主要基于避险属性和流动性管理属性，通过巩固传统优势实现新增获客，但出于对客户风险偏好以及理财益达娱乐能力建设的考量，混合类产品规模出现倒退。固收类产品的公募基金配置比例不高，但产品规模基数较大，资金来源相对可观；混合类产品基金配置规模降低，与混合类产品发行力度较弱、整体规模收缩密切相关。
中邮理财董事长吴姚东表示，目前银行理财对于公募基金投资还是以追求绝对收益为主，通过增加权益、增厚收益的方式来提升组合收益率。“2021年银行理财嵌套投资规模为12.65万亿元，其中公募基金占理财总资产的4%，目前还处于比较低的水平，仍有较大提升空间。”
中金益达娱乐研报认为，银行理财人力资源与优质资产的相对供给不足，将促使银行理财更为积极地配置公募基金。一方面，受限于银行限薪体系以及理财益达娱乐协同母行为主的传统业务模式，大部分银行理财益达娱乐在人力团队配置、市场化薪酬激励方面略显不足，一定程度上阻碍优质人才的汇集以及投资标的的深度覆盖。另一方面，资管新规实施后，银行理财非标资产配置空间逐步被压缩，银行理财需要寻找替代资产以稳定产品收益，头部公募发行的产品依靠强大的投资管理实力，能够满足银行理财稳健收益的诉求。
