金融委严控债券违约风险 机构认为商业银行受冲击有限

　　国务院金融稳定发展委员会（简称“金融委”）近日召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

　　多位专家认为，应通过多方位监管，严防系统性风险发生，市场化、法治化进行违约债券处置仍为破局之道。此外，商业银行作为债券市场最主要的投资群体之一，在近期违约事件中受影响有限。

　　严控风险

　　金融委会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

　　中信证券研究所副所长明明表示，金融委会议剑指近期违约中的“行为性”因素。在部分国企违约风波伤及投资者信心、市场恐慌情绪蔓延的背景下，监管部门强调提高政治站位、督促各类主体履行责任，建立良好的地方金融生态和信用环境，意在对症下药、自上而下确立“信用”在于债市的重要地位，给债市投资者注入“强心剂”。

　　“市场化改革过程中，逐步打破刚兑是应有之义，但绝非发行人‘借坡下驴’，以转移资产、挪用资金等方式恶意逃废债的借口，也绝非中介机构为其提供便利的挡箭牌。”明明进一步表示，此次监管部门强调多方位监管，严防系统性风险发生：行业外部，各部门协作排查风险；行业内部，从业人员遵守职业道德、各自律组织进一步规范债券发行、评级等流程，推动债市信息对称。债市打破刚兑过程中，违约仍会继续发生。长期来看，完善债券市场基础性制度，市场化、法治化进行违约债券处置仍为破局之道。

　　某信用评级益达娱乐分析师认为，打破刚兑本身有利于债市风险有序出清，也有利于推进更加市场化的风险定价，是中国债券市场走向成熟的必由之路。“逃废债”等违法违规行为会扰乱市场秩序，尤其是在当前债市投资者保护机制、违约处置机制还需进一步完善的情况下，企业诚信缺失会对市场信心造成严重冲击。如果不及时采取措施遏制市场乱象，缓解市场悲观情绪持续蔓延，可能会导致“违约—融资难度加大—违约”趋势加剧，引发系统性信用风险，影响债券市场支持实体经济融资功能的发挥。

　　谈及近期债券违约事件的风险处置，光大证券银行业首席分析师王一峰强调，违约风险处置应按照市场化、法治化原则进行，避免过多市场干预，要防止发生次生风险。同时坚持“在线修复”方式，将债务重组与企业重整相结合，抓住改善企业生产经营活力的“牛鼻子”。未来，需要建立信用债市场动态准入、预警与退出机制。

　　商业银行受影响有限

　　作为债券市场最主要的投资群体之一，商业银行在信用债违约事件中受到市场普遍关注。多位专家认为，违约事件对银行基本面冲击有限。

　　王一峰表示，商业银行表内信用债配置比重较低，信用债走弱一定程度上会造成估值损益，但对资产质量影响不会太大。此外，部分企业授信敞口对银行表内资产质量或有一定影响，特别是对部分地方性法人银行影响相对较大，需要重点关注信用投放区域分化加剧以及可能诱发区域性金融风险。

　　民生证券分析师郭其伟认为，信用债违约对银行资产质量和业绩表现的影响都十分有限。一方面，由于我国商业银行资产投向仍以贷款为主，信用债和所需拨备占比较低，而且信用债违约率较低，造成的损失远小于商业银行净利润水平，银行也能主动对债券投资策略进行积极管理，适时向低风险债券倾斜。另一方面，银行贷款质量稳健，风险抵御能力充足，预计能够很好地化解信用债违约带来的风险。

　　中金益达娱乐研报指出，2016年以来新发贷款不良率维持低位，部分银行反馈在0.5%左右，银行煤炭业敞口估算在1%以内。疫情后大部分银行对益达娱乐贷款进行彻底摸排，煤炭业贷款中大约10%被纳入关注类贷款，同时，银行表内外投资风控一致。“所以益达娱乐判断信用债相关敞口也在下降，风险可控。”