中信证券：高基数和猪价加速下行叠加导致CPI增速落入较低水平

　　中证网讯 （记者 周璐璐） 中信证券11月10日下午发表研报称，高基数和猪价加速下行叠加导致CPI增速落入较低水平。具体而言，二分法下，受到高基数影响，食品价格同比增长2.2%，为年内最低水平；猪价环比下行7%，带动其他禽畜类产品环比涨幅有所下降。不过，中信证券表示，10月份价格的全面下跌不足以说明居民消费需求有所回落，基本面好转对居民部门消费改善的支撑逻辑仍然有效且能够延续。
　　中信证券预计，11月CPI增速或继续下降，但落入0以下的可能性有限。生猪供给继续加快，价格难止下行趋势。虽然预计非食品价格环比将继续保持正增长，但难抵食品价格的持续下行。预计11月CPI同比增速将继续有所下降。
另外，中信证券表示， 10月PPI同比与环比均与前值持平，主要有以下原因：一是今年10月假期较长且密集，一定程度影响工业生产需求，对工业品价格产生阶段性影响；二是国际油价大跌导致石油产业链价格涨势有所回落，同样属于阶段性影响。从10月的分项价格数据变动来看，除原油产业链以外，其余分项涨跌不一，难以说明工业需求的显著回落，后续工业生产需求继续加快存在逻辑支撑。
　　向后看，中信证券认为，随着疫苗出台的临近，全球需求周期性回温或已临近，预计明年大宗商品价格将再度出现一定程度上涨，包括对明年油价上涨的预期修正，均对PPI的回升有正面作用。对于短期而言，虽然11月进入环保限产季，工业品价格出现上涨趋势，但是考虑到去年同期高基数，PPI持续回升的态势或继续放缓，预计PPI回升趋势的确立可能要等到明年初。