国泰君安：预计年底CPI将降至0附近 未来一年不具备触发货币政策转向条件

　　中证网讯（记者 胡雨）国家统计局9月9日发布数据显示，2020年8月份，全国CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.4%；PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%。9月9日国泰君安证券发布研报指出，8月CPI结束反弹，重回下行通道，年底或降至0附近，未来一年压力都不大，不会触发货币政策提前退出；PPI料将持续改善，但预计年底较难走出负区间。

　　国泰君安证券表示，8月CPI同比上涨2.4%，前值为2.7%，8月CPI回落主因是食品价格受基数效应，上涨幅度大幅回落。在结构上，猪价仍在高位震荡，蔬菜价格继续上行略超季节性，但因洪汛影响退去，生猪产能恢复，猪价、菜价增速均有所放缓；水果价格有所下降。

　　展望下一阶段，国泰君安证券表示，食品方面，生猪产能恢复，猪周期高峰已过，非食品类CPI在下半年仍回升较慢，CPI在2019年的高基数效应也将使得下半年CPI易跌难涨，CPI将延续下跌趋势直至年底，2021年初或触零后再回上行通道，但仍在2%以下。未来一年不具备触发货币政策转向条件，经济仍是弱复苏，非食品通胀、核心通胀仍然疲弱，需要货币政策下半年继续“看护”。

　　8月PPI同比下降2.0%，降幅较7月收窄0.4个百分点。8月原油价格继续回升，行业中石油和天然气开采业、石油加工、炼焦及核燃料加工业等行业由降转升；内需上，国内螺纹钢等工业品在经济动能逐渐复苏的带动下，也有所上升。

　　国泰君安证券预计，目前和未来将会持续存在较大的产能利用率和库存增速缺口，这将是支撑价格上涨的潜在动力，但是目前产能仍然没有恢复至疫情前，综合判断，PPI有向上的动力，后续抬升轨迹不变，但斜率略有放缓，PPI年底前都难以走出负区间。