中信证券：年内CPI下行趋势延续 PPI料延续反弹

　　中证网讯（记者 胡雨）国家统计局9月9日发布数据显示，2020年8月份，全国CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.4%；PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%。9月9日中信证券发布研报指出，食品价格涨势持续回落，预计年内CPI下行趋势将延续；PPI料延续反弹局面，但需关注节奏变化。

　　中信证券表示，8月CPI同比增长2.4%，基本符合市场预期，终端需求较此前有所恢复是最大的结构性亮点：随着经济运行回归常态化，就业压力顶部下降，居民收入边际改善，消费市场动能回升。具体来看，一是服务价格环比上涨虽然为0%，但却相反于季节性趋势，通常服务价格在8月环比会下降；二是非食品价格同比增长底部开始反弹，重点分项例如衣着加工服务、家庭服务、教育服务、医疗服务环比均为增长，较前值有所回升；三是核心CPI同比较前值持平，均为0.5%，而环比则上涨0.1%，前值为0%，环比涨幅已回归正常季节性区间内。

　　中信证券指出，猪价上涨态势已临近终点，随着近期生猪出栏大幅提高，预计猪价同比涨势逐步回落，料后续同比下降将更多。向后看，预计猪价将继续拖累食品价格，虽然9月服务价格或继续小幅回升，但难抵食品价格对整体CPI的负向影响，同时当前尚看不到信用扩张对实体价格的推升，因此预计9月CPI继续下行，年底将回落到1.5%左右的低位。

　　就PPI而言，其依然处在回升通道，工业恢复状况无需担心。工业品价格持续回升，一方面是流动性宽裕推升的，更重要的是中国工业需求的快速回温。从宏观基本面出发，中信证券认为工业品价格仍然具备进一步上涨的空间，主要原因在于以下两点，一是工业需求不会边际放缓，经济仍需要回升到一定的增长区间内，二是海外经济也将逐步转好，全球PMI已经回升到扩张区间，OECD领先指标也出现显著回升。

　　中信证券表示，预计9月PPI仍将保持同比负增长收窄的趋势，近期国际油价有所调整，或将对隔月的工业品价格造成影响。但全球经济回升的趋势不会逆转，流动性短期看不到收紧的趋势，因此仍然对大宗商品价格保持乐观，料年内PPI反弹局面不会改变。