民生证券：下半年PPI仍将向上修复 看好周期股表现

　　中证网讯（记者 胡雨）国家统计局8月10日发布数据显示，7月CPI同比上涨2.7%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.6%；PPI同比下降2.4%，环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。民生证券发布研报指出，猪肉、鲜菜和油价回升是CPI和PPI环比回升主要原因，目前可以确认今年下半年CPI将处于回落趋势，PPI仍将向上修复，预计周期股仍将享受不错的表现。
　　民生证券指出，7月核心CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点，反映出尽管当前中国经济处于复苏阶段，但在消费端恢复较慢的背景下，复苏的斜率可能受阻，未来应当尽可能提高居民可支配收入，出台一些鼓励消费的政策，以引导总需求恢复。6月以来食品价格由跌转升的根本原因在于南方洪涝灾害对食品供应产生了严重冲击，导致猪肉和鲜菜价格大幅回升，但未来来看，洪涝灾害已基本过去，而生猪补库存取得良好效果，未来几个月猪肉价格将重回下跌通道，预计猪肉将跌至每公斤40元以下，带动食品价格快速回落。
　　7月PPI继续环比回升，主要是受国际油价反弹影响。当前来看，国际油价已反弹至每桶40美元上方，未来反弹速度或放缓，PPI回升速度可能也将受到拖累。另外值得一提的是，在复苏路径上，中国生产领先于需求，海外则是需求领先于生产，这使得PPI将更多地体现出需求拉动的特征，未来PPI继续爬坡基本上是可以确定的。
　　民生证券认为，目前可以确认今年下半年CPI将处于回落趋势，通胀对货币政策将不会构成制约，债市暂时无需担忧通胀的影响；PPI仍将向上修复，这有利于改善工业企业利润，对于周期股而言，盈利修复带动股价上涨的逻辑依旧存在，预计周期股仍将享受不错的表现。