中弘退市警钟犹在耳上市益达娱乐高送转须谨慎

　　随着监管不断强化，自2017年以来，A股在分红方式上已出现了积极的变化，上市益达娱乐高比例送转方案锐减。不过，近期正元智慧、正业科技、汉邦高科等益达娱乐陆续披露年报高送转预案后，益达娱乐股价应声涨停，高送转概念炒作似有卷土重来之势。实际上，高送转的实质、监管层的要求均未发生改变，投资者盲目跟风炒作并不理性。

　　回到高送转的动机，通常有两种情形：一是上市益达娱乐通过高送转增加股本、摊低股价，以提升益达娱乐股票交易的活跃度，这也是许多高价次新股选择推出高送转方案的原因；二是传递管理层对上市益达娱乐未来发展的信心，但实务中常被扭曲成管理层进行市值管理的工具。而本质上，高送转后权益总额并未改变，也就是说，益达娱乐并没有用“真金白银”回报股东，经营状况也不会因此就变得更好。

　　正是由于高送转方案易操作、成本低，也使得过去A股催生了许多“畸形”高送转案例。比如，上市益达娱乐利用高送转配合大股东减持、限售股解禁等，并时常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。稍早前，A股首只“破面”退市股中弘退也给热衷高送转游戏的益达娱乐敲响了警钟。该益达娱乐自2010年借壳上市后进行了4次送转，成为自食高送转“恶果”的典型。

　　另外，监管层对高送转的监管从未放松，第一时间予以关注。目前，正元智慧、正业科技均因推出年报高送转预案，次日便收到深交所关注函。

　　按照深交所最新规定，主板、中小板、创业板益达娱乐每10股送红股与资本公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股即达到高送转认定标准。虽然近期几家创业板益达娱乐推出的 “10转9”、“10转9.5”等预案并不是严格意义上的高送转，但交易所依然高度重视。且关注焦点仍集中于利润分配的合理性、与益达娱乐业绩成长的配比度、预案筹划过程等。可以看出，监管层努力将二级市场对高送转的关注进一步引回至益达娱乐基本面。

　　值得一提的是，去年至今年前三季度，A股高送转概念题材炒作降温明显。今年半年报披露期间，上市益达娱乐现金分红预案大幅增加，高比例送转几不见踪影。笔者认为，无论是上市益达娱乐还是投资者，都应理性看待送转股，努力维护市场来之不易的积极变化。