存款利率下调，该向谁要收益？

　　■ 富国基金专栏

　　9月15日，多家国有大行宣布下调存款利率，活期存款、一年期至三年期等不同期限的存款利率降幅不一，当前三年期整存整取利率在2.60%左右。那么，存款利率为何下调？有哪些影响？面对不断走低的存款利率，投资者又该向谁要收益？

　　从影响来看，可以从两个层面来看：一是缓解银行成本压力，助力实体融资成本下降。近一年，贷款利率大幅下行，银行息差压力加大。特别是年初以来，5年期LPR合计下调了35BP，本次存款利率的下调有利于缓解银行的成本压力。同时，从资产端来看，负债端压力的减轻传导至资产端，便是放贷意愿的提升和贷款利率的下行，从而助力实体企业融资成本下降。二是降低储蓄意愿，提升资金效率。当前银行存款增加明显，金融机构储蓄存款余额仍在以14%的月同比速度增加，余额升至112万亿元。而居民和企业的中长期贷款持续走低，背后反映了居民消费和企业投资意愿下滑，调降存款利率有利于将储蓄转化为高效的投资和消费。

　　2022年二季度央行城镇储蓄调查显示，58.3%的受访者表示将选择“更多储蓄”，占比达近年来高位；而消费者信心指数下降至88.90，为2000年以来的最低值。

　　超额储蓄的消耗有三种方式：一是信心修复，预防性储蓄转化为消费；二是需求修复，企业增加资本开支；三是长期居民资产配置，向权益类资产转移。因此，高储蓄的另一面是信心修复后消费和投资的底气。以2021年的美国为例，疫情防控下的超额储蓄，最终在信心修复后转化为个人的消费支出。美国个人消费支出同比，自2020年4月的-16%，一直修复到2022年2月的6%。而本次中长期的存款利率调降幅度更大，而除了存款，单一稳健的资产如货币基金、债券等收益亦在下行，难以满足国内普通投资者需求。

　　从OECD（世界经合组织）国家居民的资产配置看，全球居民平均会拿出约三分之一的金融资产配置在现金和储蓄，追求资产安全，体现出了对安全性和收益性的双重追求。其中，约三分之一的资产配置在股权和投资基金中，主要用来增值；另有约三分之一的资产配置在养老金、寿险和年金中，实现养老保障。

　　国内相比较而言，在权益上的配置比例相对较低。向后看，在低利率的净值化时代下，居民做好资产配置，其中原先的固定收益类资产“向权益要收益”将成为趋势。

　　（内容来源于富国策略团队，文中数据根据公开资料整理。）

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