大摩华鑫基金：资管新规将有助于股票市场健康发展

　　上周五晚，由中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局统一制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下称为“资管新规”）对外发布，正式向社会公开征求意见。内容涉及基本原则、资产管理产品分类、投资者分类、打破刚性兑付的监管要求、消除多层嵌套和通道、统计制度等诸多方面，旨在统一同类资管产品监管标准，防范和控制金融风险。资管新规基本上延续了央行7月份在《金融稳定报告》中的资管监管思路，因而基本符合市场预期。同时文件明确过渡期到2019年6月30日，新老划断的方式也为市场留出了应对时间。

　　短期来看，资管新规并未直接对债券市场形成利空。相反对非标资产投资的限制反而将增加债券等标准化资产的配置需求，此外，债券市场经过前期的深度回调，或已经一定程度上价内体现了监管政策可能带来的负面影响，监管态度的明朗短期内可能带来利率的温和回调。中长期来看，需要关注细则的出台以及新规的执行力度。随着监管预期的逐步落地，资管业务的规范化进程推进，债券市场的走势将逐渐回归基本面的引导。

　　对股票市场的影响：规范资管行业将有助于股票市场的健康发展。打破刚性兑付，鼓励净值型理财产品，随着无风险收益率的下降，未来权益配置的比例将有所提升；对于杠杆比例加强限制及持股集中度的要求将降低资管产品的流动性风险，减小市场波动，有利于股票市场的长期健康成长。