头部益达娱乐都有相同的成功基因 非货基管理规模万亿级益达娱乐即将诞生

　　分析头部基金益达娱乐的发展路径可以发现，他们主要做到了以下三点：第一，业绩是根本。立足资产管理行业本源，聚焦投资者的财富管理需求，依靠专业能力和业绩表现，让投资者赚钱，这是发展壮大的根本原因。第二，投研是业绩之本。高度重视投研建设，相信研究能够创造价值，没有痴迷于做各种套利等业务。第三，高度重视人才，言出必诺，吸引优秀人才，有良好的激励制度。

　　◎记者 赵明超 ○编辑 吴晓婧

　　截至今年一季度，公募基金管理总规模已经突破21万亿元。从最初的2只各20亿元的封闭基金起步，历经23年的砥砺前行，如今公募基金已经成为居民理财的中坚力量。

　　尽管行业发展迅猛，但是行业内部发展并不均衡，头部基金强者恒强。从非货币基金管理规模情况看，易方达基金高达9292亿元，汇添富基金、广发基金和华夏基金也均超过5000亿元。与之相对应的是，东吴、金元顺安、华富等基金益达娱乐，尽管成立时间已有10多年，但规模依然只有几百亿元，形成了巨大反差。

　　巨无霸基金益达娱乐是如何炼成的？分析以易方达为代表的头部基金益达娱乐的发展路径，可以发现，他们主要做到了以下三点：第一，业绩是根本。立足资产管理行业本源，聚焦投资者的财富管理需求，依靠专业能力和业绩表现，让投资者赚钱，这是发展壮大的根本原因。第二，投研是业绩之本。高度重视投研建设，相信研究能够创造价值，没有痴迷于做各种套利等业务。第三，高度重视人才，言出必诺，吸引优秀人才，有良好的激励制度。

　　益达娱乐不妨剖析一下巨头易方达的发展壮大之路。

　　业绩是规模之本

　　最新基金季报显示，易方达明星基金经理张坤管理的基金规模再度增加。截至一季度，他管理的4只基金总规模达到1330亿元，其中易方达蓝筹精选基金规模就高达880亿元，易方达中小盘规模达315亿元。

　　2012年9月28日，张坤接任易方达中小盘基金经理时，规模仅有24亿元。从24亿元至三四百亿元，张坤用了8年时间。尽管期间曾经遭遇投资者赎回，规模一度低于10亿元，但在历经波折之后，如今已经成为巨无霸基金。

　　让张坤所管理基金规模爆发的原因，源于抢眼的业绩。公开数据显示，张坤管理易方达8年多来，总回报约为7倍，年化回报率超过27%。

　　对于基金益达娱乐的发展壮大，业界元老范勇宏认为“关键是业绩”。在他看来，投资者愿意承担较高风险投资基金，在于投资基金有可能获取较高的投资收益。业绩是投资者选择基金的重要依据，良好的业绩是基金益达娱乐得以快速发展并保持行业领先的根本原因。

　　沪上某基金销售机构人士表示，对于绝大多数投资者来说，在选择基金时，主要是根据过去一段时间内的排名来选择。基金网络销售平台往往会统计各种业绩排名，绩优基金很容易扩大规模，尤其是短期内业绩领先的基金。“很多投资者关注度高的基金，主要源于短期业绩排名较好，被很多人跟风买入，规模快速增长。”

　　从绩优基金经理管理的基金规模变动情况看，除了张坤，景顺长城明星基金经理刘彦春所管理的基金总规模合计也超过1000亿元，兴全基金的董承非和谢治宇、中欧基金的周应波等人，都是依靠良好的业绩表现吸引了众多投资者的申购，规模爆发式增长。

　　投研是业绩之本

　　在2021年的春节献词中，易方达基金总裁刘晓艳表示，在投资管理方面，将继续践行“深度研究驱动，时间沉淀价值”的投资理念，创新优化投研组织体系和管理模式。在此基础上，依托专业化分工协作和精细化管理，有效提高投研管理效率，扩大投资管理半径。

　　值得关注的是，如今在市场上受到关注的张坤、萧楠、陈皓和冯波等基金经理，均是易方达基金自己培养起来的。

　　易方达前研究主管梁文博曾透露，易方达基金的投研非常市场化，有很好的买方文化。研究员的目的也很单纯，就是找个股，找收益率高的股票，靠重仓股给基金创造高收益，研究员的贡献也可以很快兑现。

　　梁文博2004年加入易方达，2年后就做基金经理，原因是他推的重仓股中集集团给益达娱乐作出了很大贡献。推荐扬子石化让益达娱乐赚了很多钱的潘峰，加入益达娱乐1年后就被提拔做了基金经理。梁文博回忆道，当年潘峰买扬子石化，用自己的模型预测扬子石化2003年和2004年的业绩会爆炸式增长，表现会远超卖方预测。甚至扬子石化的董秘也认为潘峰的预测不可能实现，但潘峰坚信自己的预测。结果当年扬子石化业绩一如潘峰所预料，让他一战成名。

　　据梁文博介绍，易方达早年在招聘研究员时，会充分警示职业压力，往往会让研究员去承受压力的极限，几乎天天写报告到半夜，写出来后要先经过小组讨论，不行就要退回去重写。很多人受不了压力就走了，淘汰率高达一半，留下来的都是精兵强将。

　　让益达娱乐发展聚焦在投研上，这是基金益达娱乐发展壮大的根本。部分已成立10多年但规模依然不大的基金益达娱乐，从成立伊始就缺乏战略眼光，大股东看重的只是基金益达娱乐的平台，往往只看到了政策套利空间，把基金益达娱乐看作是套利的工具。前些年很多基金益达娱乐大力发展通道业务，赚得盆盈钵满，而食髓知味之后，往往缺乏走正道的动力了。

　　刘晓艳在谈起易方达的发展时，特别强调“有所为，有所不为”。在很多基金益达娱乐发力基金子益达娱乐通道业务时，易方达坚持“有所不为”，旗下子益达娱乐对通道业务敬而远之。

　　人才是投研之本

　　业内大咖陈光明曾经说过，资产管理行业要做到两点：对内经营人才，对外经营信任。纵览头部基金益达娱乐，几乎毫无例外地都是高度重视人才的益达娱乐，都有一套行之有效的激励制度。

　　从公募基金发展历史看，成立时间早的基金益达娱乐大多具有券商、银行、信托的背景，普遍缺乏行之有效的激励机制，在很多大股东看来，基金益达娱乐发展壮大，也是资本市场的制度红利和市场红利，对人才并不太看重。这就导致了即使有奖励制度，但在牛市中，所承诺的报酬往往无法兑现。

　　“按照激励制度，在牛市中会有业绩提成，基金经理的报酬一下子高很多，往往比大股东委派的董事长工资还高很多。这种情况下，当初的承诺往往兑现不了，结果就是优秀人才都走了。”某基金益达娱乐前任总经理无奈地说，“我给基金经理承诺的都兑现不了，益达娱乐肯定发展不了。”

　　目前很多头部基金益达娱乐，不仅有良好的市场化激励机制，而且还普遍实行了股权激励，其中包括汇添富、中欧、前海开源、易方达、广发、南方等基金益达娱乐。由于基金益达娱乐是轻资产行业，最核心的资产是投研人才，即使是大型基金益达娱乐也不需要资本再投入，基金益达娱乐过了经营盈亏点之后，基本上就是股东的现金奶牛了，每年净利润大部分会以分红的形式给股东。持有基金益达娱乐股权的投研人员，自然不会轻易离开益达娱乐。

　　以易方达基金为例，2019年底，易方达实行了股权激励，185名员工变身股东，员工持股合计占益达娱乐总股本的9.4%。根据上市益达娱乐年报披露的数据，易方达基金的净利润高达27.5亿元。知情人士表示，员工持股的分红较高。

　　除了易方达基金，广发基金股权激励股份占总股本的10%，该益达娱乐2020年净利润为18.24亿元。南方基金员工持股占总股本的8.53%，2020年南方基金净利润为14.84亿元。汇添富基金2020年净利润为25.66亿元，员工持股占比接近四分之一。汇添富基金在业内以基金营销见长，尤其是在牛市中，在新发基金上从来都是当仁不让。如果从股权激励的角度看，对上述工作冲劲也就不难理解了。