金信基金周谧：基本面与量化双管齐下 三维度甄选优质景气龙头股
中证网讯（记者 张焕昀）Wind数据显示，今年以来截至11月4日，由周谧管理的金信量化精选混合基金收益率超过69%，在1898只同类产品中名列前4%。
近日，在接受中证报记者采访时，周谧表示，自身的投资理念在于将深入的基本面研究与量化分析手段相结合，多个维度甄选景气行业中的优质龙头益达娱乐。谈到后市，周谧会在科技与消费两大方向中甄选潜在高增长的企业，包括医疗服务、TMT、新能源汽车等。
基本面与量化结合 三维度选股
中国人民大学应用数学专业毕业之后，周谧在保险资管益达娱乐、证券研究所、证券自营部等机构工作过。在保险资管工作期间，主要从事宏观指标、信用利差的量化研究，在研究所期间主要做量化选股、行业轮动等方面的量化研究，在券商自营阶段主要做高频交易、CTA、期现套利等的研究。2018年，周谧加盟金信基金，开始尝试将主观研究和量化方法结合起来。
周谧坦言，自身的投资理念归纳成一句话就是“景气行业、龙头地位、合理价格”。
对于“行业景气度”方面，周谧会仔细考察细分行业中哪些赛道具备成长性。挑选“龙头益达娱乐”，他会详细分析益达娱乐的管理层以及益达娱乐治理等因素，判断这些因素是否能够让益达娱乐应对各种困难挑战并最终实现对同行的超越。同时，最终希望以一个合理的价格去买入。
周谧阐释，这三个投资要点都可以找到一些定量的指标去衡量。比如：行业一致预期增速、毛利率、净利率、ROE、PEG等等，而对于益达娱乐是否能够在未来几年保持龙头地位则需要结合主观分析来进行判断。周谧以某眼科龙头益达娱乐为例，行业发展速度较快，龙头益达娱乐不断加厚自身护城河，尽管估值相对较高，但在稳定增长的预期面前也可以消化。
谈到量化背景对于A股投资的优势，周谧指出：“无论从自上而下角度还是自下而上的角度，量化投资都能对我的投资有所帮助。从自上而下的角度讲，可以根据为未来一段时间的市场方向以及较为强势的行业做一个显著概率意义上的预判。从自下而上的角度来看，有时候经过一些指标的过滤和筛选，能够发现一些尚未关注过的股票。”
回顾周谧的组合历史持仓，重仓聚焦是特征之一。对此，周谧坦言，主观投资和量化有本质的区别，量化投资交易的是信号而非益达娱乐，上述信号的综合使得组合能够稳定地以超过50%的概率挣钱，要使得风险收益比足够高需要较多的股票。而主观投资交易的是益达娱乐，因此买入都是很好的益达娱乐，这样的益达娱乐本来就是稀少的，好益达娱乐同时还有好价格就更为稀缺，所以遇到这样的机会应该重点配置。除此之外，从产业发展趋势来讲，龙头益达娱乐在未来的竞争中会越来越有优势，因此行业格局已经比较明显的时候需要重点配置龙头益达娱乐。
对于组合的风险控制，周谧表示，会加入量化分析的方法。他会运用基本面投资判断、产业研究等方法来决定大的投资方向，再采用量化模型对一些宏观的、微观的数据进行筛选和识别，去伪存真，在兼顾收益的同时实现最大限度的控制风险。
看好消费与科技领域内高增速行业
“个人在投资风格上偏好科技和消费的龙头股，经过权重调优力争为投资者创造较优的持股体验。”周谧坦言。
聚焦大消费和大科技，周谧的组合通过双轮驱动来追求净值的稳健上涨。在他看来，大消费和大科技是近年的热门板块，历史上牛股辈出。从国外成熟资本市场的经验来看，这两个也是长牛板块。
谈到后市宏观层面分析，周谧首先指出，目前来看的话，宏观层面利好主要是国内的经济企稳复苏以及海外疫情反复，一方面国内益达娱乐的盈利状况在同比意义上会有较大改善，对今年的较高估值有所修复，另外国外会有订单转移刺激出口，另外海外货币政策将保持宽松，宽松的资金将会寻找保值增值的地方，而中国是较好的投入目的地。
与此同时，利空的一面则是，明年的政策将会退出，财政政策相比今年会有一定幅度收紧，货币政策边际上也会收紧，这会对一些预期打的比较满的行业造成一定的影响。
对于市场当前的估值，周谧坦言消费和科技确实估值偏高。他援引数据指出，医药的估值分位为最近10年的71%，而食品饮料则为最近10年的86%。电子、计算机分别为68.59%、78.59%。从统计上来讲，在牛市的上涨的过程当中，的确会有低估值股票的补涨行情，但是高估值高增速的股票和低估值低增速股票在后半年的表现中不会弱太多。
对于估值问题，周谧同时提示，近年来A股投资者结构的改变值得重点关注，以外资为代表的的增量资金拥有更长的期限以及更稳健的回报率预期，这使得部分核心标的估值推高，但从长期来看也可以被消化。
周谧认为，通常低估值股票的业绩增速较慢，并且业绩也不太具有持续性，所以对择时要求更高。而消费和科技类益达娱乐业绩增速和确定性较强，所以即使估值较高，只要行业逻辑和益达娱乐逻辑没有发生变化，这个估值也能被消化。
针对后市看好的细分子版块，在周谧看来，未来高增速的行业主要有以下几个方向：包括医疗服务、CXO、IVD、医疗器械、食品饮料、电商、消费电子、光伏、新能源汽车、半导体等。
