并购投资时代渐行渐近
PE机构并购上市益达娱乐大戏再度上演。
1月3日，天堂硅谷入主的海南上市益达娱乐欣龙控股8连板之后终于打开涨停，扣非净利润连年亏损的欣龙控股之所以大涨，主要就是因为天堂硅谷入主打开了想象空间。
公告显示，欣龙控股的控股股东海南筑华作价2.41亿元转让其所持4459万股股份，并将其所持益达娱乐4550.86万股股份的表决权委托给硅谷天堂控股子益达娱乐嘉兴天堂硅谷。同时，海南筑华的一致行动人海南永昌和通过大宗交易，将所持有的欣龙控股517万股股份转让给嘉兴天堂硅谷。上述股份转让及表决权委托完成后，嘉兴天堂硅谷将直接持有欣龙控股9.24%的股权，并通过获得的海南筑华8.45%委托投票权，将成为益达娱乐单一拥有表决权份额最大的股东。
一度在资本市场以“PE+上市益达娱乐”叱咤风云的天堂硅谷再次出手引发市场关注。控股上市益达娱乐，以上市益达娱乐为平台，谋求一、二级市场联动，进而形成PE相关业务的闭环，一直是许多PE机构的梦想。这几年的经济环境、资本市场制度变革和一些上市益达娱乐面临转型升级和股权质押压力，给了PE机构获取上市益达娱乐控制权的良机。同时，新修订的证券法明确全面推广注册制，上市门槛改变，一、二级市场价差缩小，无疑也带来精细化操盘的考验。
一方面，中国经济进入转型升级、提质增效的高质量发展阶段，如何提升微观主体效率、激发经济生命力成为核心议题，也为并购基金大发展带来新机遇。目前“三期叠加”影响持续深化、经济下行压力加大，传统产业面临结构调整和升级。包括众多上市益达娱乐在内的企业目前面临着增长放缓、产业转型、技术变革等问题，仅仅依靠劳动力、资金等粗放式投入已经无以为继，精细化管理、产业模式的升级换代迫在眉睫。
产业转型升级带来并购良机。新一轮的技术浪潮正在渗透到上一轮产业革命塑造的传统行业中，云计算、大数据、人工智能开始大规模融入到金融、制造、教育、医疗等行业。这给投资机构发起并购，然后再接手管理，通过引入新技术和改造升级，大幅削减成本、提升运营效率，赋能收购益达娱乐，改善经营和运营状况，带来了价值的显著提升。
此外，受经济环境变化影响，目前包括上市益达娱乐在内的很多企业陷入困境，比如不少民营上市益达娱乐大股东陷入股权质押困境。一方面，这给了并购投资进入的良机，可以用较低的价格控制目标益达娱乐，注资帮助企业渡过难关，投资机构也能够从中获益。
另一方面，随着经济、金融环境变化和市场入冬，PE机构也面临着市场出清、行业重组等严峻挑战。很多PE机构惯用的一二级市场套利的方法渐渐失效，目前可能面对的是募资难、投资难、退出难的局面，很多项目一、二级市场估值倒挂将成为常态，唯“IPO至上”的退出思维或改变，重组并购等退出有望兴起，并购投资的专业价值将日益显现，并购基金大发展的天时、地利、人和正在日趋成熟。
不过，与国外相比，国内产业环境和金融环境不同，杠杆收购受限和金融工具不足，赋能和拯救陷入困境企业的并购将更受青睐，机构并购操盘能力将进一步受到考验。
