通源环境：提供环境整体解决方案
近日，安徽省通源环境节能股份有限益达娱乐（简称“通源环境”）科创板上市申请获上交所受理。益达娱乐是一家专注于固废污染阻隔修复、固废处理处置和水环境修复业务的高新技术企业。此次益达娱乐拟募资4.65亿元，用于技术中心建设项目和补充流动资金项目。
主营业务规模快速增长
依托自主研发的固废污染阻隔修复系统构建、污泥高干脱水炭化处理处置、河湖底泥一体化处理处置等核心技术体系，通源环境主要为地方政府部门及下属单位、大型企业等客户提供集方案设计、装备研制、项目建设、运营服务为一体的环境整体解决方案。
益达娱乐从事的固废污染阻隔修复业务是指通过固废污染阻隔修复系统的构建，对城镇生活垃圾、工业固废、焚烧飞灰、危险废弃物等各类固体废弃物填埋或贮存场地进行污染阻隔和修复治理。目前，益达娱乐从事的固废处理处置业务主要包括污泥以及危险废弃物的处理处置；水环境修复业务主要包括城市黑臭水体综合治理、河湖整治与水质提升、村镇污水综合治理。
益达娱乐的服务模式是为客户提供环境整体解决方案、运营服务，获取收入和合理利润。益达娱乐提供的运营服务采用BOT模式、BOO模式和委托运营模式。
2017年至2019年（简称“报告期”），益达娱乐营业收入分别为42264.75万元、59676.49万元和77381.61万元，2019年较2017年增长83.09%，益达娱乐主营业务规模快速增长。报告期内，益达娱乐归属于母益达娱乐所有者的净利润分别为1675.99万元、5709.33万元和8656.1万元。
益达娱乐指出，2018年度和2019年度扣除非经常性损益前后孰低的归属于母益达娱乐股东的净利润分别为5709.33万元和8411.77万元，合计14121.1万元。最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，且预计市值不低于10亿元，因此发行人符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》规定的第一套上市标准。
拟募资巩固主业
本次发行全部为公开发行新股（不包含益达娱乐股东公开发售股份），发行数量不超过3292.24万股，占发行后益达娱乐总股本的比例不低于25%。本次发行募集资金扣除发行费用后，合计募集约4.65亿元，将按轻重缓急顺序投入技术中心建设项目和补充流动资金项目。
益达娱乐指出，如本次发行实际募集资金不能满足拟投资项目的资金需求，不足部分将由益达娱乐以银行贷款或其他途径解决。在本次募集资金到位之前，益达娱乐将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。若实际募集资金满足上述项目后尚有剩余，益达娱乐将结合未来发展规划和目标，用于益达娱乐主营业务。
在技术中心建设项目方面，益达娱乐指出，为把握市场机遇，紧随行业技术步伐，益达娱乐拟建设技术中心，项目建设周期为12个月，总投资6492.62万元。本项目建设完成后，将重点对现有技术和工艺进行改进和升级，并开展新业务和新技术领域的前瞻性研究等，能够有效提升益达娱乐的技术研发水平，增强技术成果转化能力，巩固和加强益达娱乐的行业地位。
益达娱乐指出，益达娱乐所处行业具有资金密集型的特点，在业务实施的各个环节需要投入大量的营运资金。随着益达娱乐业务规模的不断扩大，现有融资渠道难以满足益达娱乐日益增长的营运资金需求。根据益达娱乐现有营运资金与经营规模的匹配关系，以及预计益达娱乐未来业务规模的增长情况，益达娱乐拟募集资金4亿元用于补充流动资金，以提升益达娱乐的资金实力，为益达娱乐业务快速发展提供资金支持。
随着近年来国家对环保问题重视程度的提高，生态保护与环境治理市场需求持续增长。益达娱乐凭借较强的竞争优势、业务规模的持续增长和涉足领域的不断拓展，对营运资金需求也不断提升。通过本次募集资金补充流动资金储备不仅有利于保障正在和即将履行项目的顺利实施，也能够满足益达娱乐不断业务扩张的资金需求，有助于益达娱乐把握市场机遇进一步提升益达娱乐竞争实力。
业绩存在季节性波动风险
益达娱乐在招股说明书中披露，益达娱乐主要存在技术风险、宏观经济和市场风险、经营风险、财务风险、管理和控制风险、募集资金投资项目相关风险及其他风险等7大层面风险。
招股说明书显示，报告期内，益达娱乐客户主要为地方政府部门及下属单位、大型企业。对于政府主导的环保项目，从政府决策机制上看，上半年履行项目报批程序、下半年进入建设的情况比较普遍。同时，受制于施工条件的影响，我国南方地区上半年雨季长，而北方地区冬季气温低，均不利于项目实施。因此，通常在上半年尤其是第一季度为淡季，益达娱乐经营业绩存在一定的季节性波动风险。
在存货规模增加的风险方面，益达娱乐指出，2017年末、2018年末和2019年末，益达娱乐存货余额分别为9174.83万元、10584.67万元和11501.05万元，占资产总额的比例分别为11.22%、10.65%和8.74%。未来，随着益达娱乐业务规模的持续扩大，存货余额可能会继续增加。较大的存货余额可能会影响益达娱乐的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率。如果出现客户经营状况恶化无法按时结算或实际施工成本高于业主控制价等情形，还可能出现存货跌价风险。
此外，益达娱乐指出，2020年初，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，国内多行业出现开工推迟等情况，对益达娱乐生产经营造成了不利影响。目前，在国内疫情得到控制的情形下，益达娱乐的生产经营已实现正常化。但整体经济形势变化，可能对益达娱乐的业务拓展，应收账款回收等方面产生影响。
