观典防务：国内无人机禁毒服务领军企业
新三板精选层项目的申报受理工作正有序开展。中国证券报记者了解到，从受理顺序上讲，国内领先的无人机服务提供商观典防务系全国股转益达娱乐受理的首家企业。招股书（申报稿）显示，益达娱乐选择标准一冲击精选层，即发行人市值不低于2亿元（公开发行价格计算），最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。
公告显示，观典防务董事会审议并通过向不特定合格投资者公开发行股票底价为10.11元/股。不考虑新增股份，按照这个底价计算，益达娱乐估值超过12亿元。益达娱乐募资用途为无人机航测服务能力提升项目、新一代无人机产业化能力建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
无人机禁毒领域排头兵
观典防务成立于2004年8月，2015年4月在新三板挂牌，处在创新层，最新总市值约为20亿元。益达娱乐是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。益达娱乐主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。
观典防务表示，经过多年的禁毒服务经验积累，益达娱乐在无人机禁毒服务行业处于领军地位。2017年至2019年，益达娱乐禁毒服务的收入为2562.57万元、3386.11万元和4765.61万元。益达娱乐目前在无人机禁毒服务行业中尚无实质性的竞争对手。
招股书显示，观典防务在无人机总体设计、飞行控制、气动优化等方面掌握核心技术，开创了我国小型无人机高海拔地区自由起降飞行的先河，构建了7000米以下空间分层飞行体系。
在军工领域，观典防务参与了多个项目的产品开发和测试工作，为客户提供定制的无人机飞行平台、飞控系统、任务载荷、火控系统、模拟仿真系统、指挥系统等产品。截至2019年11月，益达娱乐已取得《武器装备科研生产单位保密资格证书》《武器装备质量管理体系认证证书》《武器装备科研生产许可证》和《装备承制单位资格证书》，标志着益达娱乐具备了全面承揽军工业务的能力，为益达娱乐进一步拓展军工市场奠定了坚实基础。
2017年至2019年，观典防务分别实现营业收入8135.88万元、10457.69万元和14591.38万元，净利润为3001.35万元、2057.06万元和4170.42万元，毛利率为60.22%、45.80%和51.61%，研发投入占营业收入比例分别为8.18%、8.80%和12.05%。
相较可比益达娱乐（航天彩虹、晨曦航空和中科星图，下同），观典防务的优势与不足为：经营情况方面，观典防务与可比益达娱乐相比规模较小，主要原因为目前观典防务融资渠道较为单一所致；市场地位方面，可比益达娱乐在细分领域均处于国内领先地位；技术方面，观典防务的专利权和软件著作权均处于行业平均水平；衡量核心竞争力的关键指标方面，观典防务在毛利率和研发投入方面均处于行业领先水平。
存客户集中度较高风险
在重大事项提示和风险因素两个部分，观典防务均提及客户集中度较高的风险。2017年至2019年，益达娱乐对前五大客户的销售占比分别为91.36%、81.69%和76.47%。益达娱乐表示，2017年至2019年，观典防务营业收入主要来自于政府机构及国有企业。主要原因为益达娱乐无人机禁毒业务采购方通常为各级禁毒部门，无人机系统及智能防务装备销售业务采购方通常为航天院所、科研机构等。招股书未披露前五大客户的单位名称。
2017年至2019年，观典防务应收账款余额分别为4682.44万元、6423.64万元和6957.12万元，占当期营业收入的比例分别为57.55%、61.42%和47.68%，占当年末流动资产比重分别为33.99%、40.73%及30.07%。应收账款账龄主要集中于1年以内，报告期内占应收账款余额的比例分别为86.44%、87.19%和78.35%。应收账款余额较高，主要由于益达娱乐新增客户多为政府机构及大型国企，客户付款周期合理加长所致。观典防务表示，益达娱乐应收账款的主要客户资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好。
