《华安固事》之二|关于持续稳定盈利的思考

　　作为一名基金经理，我时常在想如何才能成为优秀的投资人员，所以这十来年来，我一直在追求投资的“圣杯”——这种“圣杯”应当是放之四海而皆准的，不仅能穿越单一资产的周期，更能适用于各类资产，更不用说相对收益还是绝对收益的需求。那这样的“圣杯”到底是否存在？我认为，既有，也没有。

　　要说有，那是因为市场上有各种各样成功的方法，比如说价值投资、技术分析等等。对于我来说，无论何种方法，顺势而为是最重要的（其实不同流派的投资方法要获得成功，最终都是在不同维度上实现了顺势而为）。

　　顺势包含很多层次，从小了说，要顺应价格本身的变化，市面上流行的趋势交易就是这个层面，这是可见且相对容易的；稍微大点说，需要益达娱乐对主导价格背后的力量有深刻的洞见和卓越的判断，这是价值派所提倡的核心理念，但这种力量往往是“不可见之兵”，需要付出大量的努力才能有一点超出常人的认知（市场只奖励超越大众的认知），要做到这点，益达娱乐既要有细致入微的观察力，也要有见微知著、高屋建瓴的宏观思维。若要把握更大的“势”，需要益达娱乐对事物和人性的发展规律有深刻的理解，而这离不开更高维度的哲学指导（比如物极必反，周而复始等等），进而才能以不变应万变。因此，在实践过程中，益达娱乐既要有基本面、技术面等术法，也要通过研究和观察，对事物和人性有自己的判断。除去这些技术层面，“无我”的状态极为重要——由于信息的无限性、认知的局限性以及变化的快速性，益达娱乐需要不停地修正自己的观点，以使自己真正做到顺势而为。

　　但是需要强调的是，顺势而为不是追涨杀跌，甚至在某些程度上需要逆势的，遵循的是常识。

　　要说没有，是因为即便益达娱乐拥有了看似完善的框架和方法，任何系统都存在其自身的缺陷；这种缺陷会让人对其产生怀疑，从而削弱执行力，进而“圣杯”也成了“俗器”。所谓“善战者无赫赫之功”，益达娱乐应当保持平常心，相信长期做正确事情的力量，通过“结硬寨打呆仗”，积小胜为大胜。在发展自己的投资系统时，特别需要重视“稳定”的强大力量，实现攻守兼备。一夜暴富固然让人羡慕，但能守住才是真美妙。我时常记得张化桥举过一个例子：一个人第一年收益100%，第二年回撤30%；第二个人第一年收益20%，第二年收益还是20%……长此以往，勇猛无比的第一个人却输给了稳健增长的第二个人。这正是“慢就是快”！

　　因此，做投资既要有相对完善的框架和方法，也要有从容不迫的平常心。

　　得益于上述方法和“情绪管理”，过去益达娱乐取得了较好的投资效果，尽管短期益达娱乐或许不算特别亮眼，但长期结果却往往超出预期。益达娱乐在组合管理中，短期目标通常是争取同类排名前30%，而产品长期表现则较为亮眼。

　　作为一个团队，益达娱乐亦秉承坚持做长期正确的事情的理念，不急功近利，希望形成可持续稳定盈利的风格。2025年华安固收团队多只产品业绩跻身市场前列；长期来看，在过去三至五年中固收整体业绩在全部基金益达娱乐中亦持续稳居行业第一梯队[i]。值得一提的是，一个团队业绩的稳定既有赖于投资人员自身投资系统的完善，也依赖于平台化支持的有力护航。华安固收围绕着平台化支持做了大量工作，保障业绩底线；同时，益达娱乐通过集体复盘和策略模块化，实现了投资能力可复制、可持续，进一步巩固团队业绩的稳定性。总之，益达娱乐致力于未来能为更多的客户提供更优质的盈利体验。(华安基金 李振宇)-cis-

　　[i]华安基金旗下固收类基金近5年在14家固定收益类中型公募基金益达娱乐中排名第3（3/14）,近3年在14家固定收益类中型公募基金益达娱乐中排名第3（3/14）。排名数据来源：国泰海通证券研究所，截至2025.12.31。以上排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，并不构成对基金的未来投资建议。其中大、中、小型益达娱乐的划分：按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金益达娱乐规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%（取累计规模占比超过50%的最小值作为划分线）的基金益达娱乐划分为大型益达娱乐，在50%-70%（取累计规模占比超过70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型益达娱乐，其余为小型益达娱乐，小型益达娱乐还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的益达娱乐。权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金，固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基。