东吴证券芦哲：2026年市场重点是更深层次的制度建设

中证报中证网讯（记者 林倩）2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。东吴证券首席经济学家芦哲表示，在宏观要求中不再出现“稳住股市”的字眼，而是转变为“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，这并不意味着不重视股市，而是标志着政策关注点从维持稳定转向了维持市场机制正常运行（稳市场）和信心建设（稳预期）。“明年市场的重点不再是单纯的资金入市，而是更深层次的制度建设，特别是要在‘投’与‘融’两端寻找新的平衡，而不仅仅是为企业融资服务。”

芦哲认为，在国内经济方面，2024年中央经济工作会议强调了“需求不足”的一面，今年则提出“供强需弱矛盾突出”，更注重供需平衡关系。尽管存在上述问题，但会议指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”。整体更主动应对外部冲击，统筹内外工作，从稳定资产价格到稳定微观主体；质量重于数量，增强居民和企业的获得感。

针对扩内需政策，芦哲表示，消费仍然是放在扩内需的第一位，但会议对“两新”（设备更新和以旧换新）政策表述发生了重大变化，从去年的“加力扩围”改为了今年的“优化”，政策从单纯的“资金加码”转变为“提高效率”。