券商资管“公募+私募”双轮发展齐头并进

　　2024年即将过半，今年以来，券商资管业务发展焕发生机，“公募+私募”双轮发展齐头并进。一方面，券商私募资管规模企稳回升，今年前5个月增超5000亿元；另一方面，券商管理的公募基金规模突破万亿元，其中4家券商公募基金管理规模在千亿元以上。多家券商向记者透露，未来还将继续加大公募业务的投入，进一步丰富公募产品线。

　　券商私募规模压力正逐步释放

　　在去通道、净值化背景下，券商私募资管规模经历了由18万亿元左右的峰值压降至5万亿元左右低位的阵痛，至今，业务格局发生了根本性的改变，券商私募资管主动管理转型成效初显。今年以来，券商私募资管规模逐步回升至5.82万亿元（数据截至5月末，仅统计券商及资管子益达娱乐），较年初增长5169.04亿元，增幅为9.74%。其中，4月份以来的增长趋势更为显著，4月份规模较3月份增加2866.09亿元，增幅为5.35%；5月份规模较4月份再度增加1808.11亿元，增幅为3.21%。

　　进一步剖析私募产品结构可以发现，固收类产品成为目前券商私募资管规模整体抬升的核心驱动力。截至5月末，固收类产品规模为47480.66亿元，占比81.56%，较4月末增加1672.03亿元，较3月末增加4422.86亿元，较年初增加4786.72亿元。

　　“固收类产品占比较高的原因主要有两个。”深圳市证券业协会合规专业委员会课题显示，一是对于个人客户来说，投资者对于稳健理财需求旺盛，银行理财产品收益率越来越低，券商发行的固收类产品普遍受到个人投资者的追捧，特别是“固收+”类产品。另一方面，包括银行理财子益达娱乐在内的机构投资者，也是券商资管的固收管理规模提升的推动力量。比如，银行理财子益达娱乐开业初期在产品布局和投研能力等方面都有待提升，亟需借助券商等成熟资管机构的力量。

　　提升主动管理能力则是券商资管快速发展的基础。以主动能力为代表的券商私募集合资管计划规模占比由2018年的14%提升至2024年5月末的52%，规模突破3万亿元大关。截至5月末，券商集合资产管理计划规模增至30554.55亿元，较年初增加4627.04亿元，增幅为17.84%，占券商私募资管业务规模的比重提升至52.49%。

　　作为轻资本业务，业绩表现进一步验证了资管业务的转型成效。今年一季度，在上市券商五大主营业务中，资管业务收入降幅最小，43家上市券商资管业务净收入为108.81亿元，同比下降2.15%。其中，有24家券商实现正向增长，6家券商该业务净收入同比增幅均超100%。

　　目前，券商资管业务的竞争格局呈现分层状态，头部券商因业务条线短板少、基础扎实而具有较强的综合业务优势，逐步形成差异化、精品化发展模式。私募方面，截至5月末，券商私募资管业务平均管理规模为606亿元，管理规模中位数为232亿元，管理规模大于2000亿元的益达娱乐有7家。公募方面，东证资管、中银证券、财通资管、华泰证券资管四大益达娱乐的公募基金管理规模遥遥领先，均在1000亿元以上。

　　券商管理的公募基金规模超万亿元

　　当前，公募基金管理规模已突破30万亿元。券商资管公募业务战略规划更加清晰，不少券商通过竞逐公募赛道大力推进普惠金融发展，与私募资管齐头并进助力券商业绩增长。

　　同时，政策层面也不断推动证券行业聚焦主责主业，回归业务本源。在政策的引导下，通过大力推动资管业务的发展，持续加强投研体系建设、提升主动管理能力，券商可以为投资者提供多元化的金融服务。众多券商结合近年来大集合参公运作的经验，通过设立资管子益达娱乐、申请公募基金牌照、设立公募基金益达娱乐、增持公募基金益达娱乐股权等方式拓宽公募业务边界。

　　Wind资讯数据显示，目前，有数据可查的由券商管理的公募基金规模约10488亿元。

　　2023年，多家券商通过并表公募基金益达娱乐助力资管业务收入实现大幅增长。不少提前布局公募市场的券商已逐步形成品牌效应。

　　例如，上述4家公募基金管理规模突破1000亿元的券商，合计管理规模为5089.2亿元，占所有券商公募基金管理规模的比重达48.52%，而第五名券商管理规模仅在500亿元左右。

　　不过，券商资管与长期从事主动管理的公募基金益达娱乐相比仍有不小的差距。那么，券商资管凭借哪些优势在公募领域“站稳脚跟”？对此，财通资管相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“立足自身优势，做好公募化转型是券商资管高质量发展的必经之路。券商资管开展公募业务具备一定优势，主要体现在证券益达娱乐全产业链资源联动上。”

　　“随着券商财富管理转型的推进以及基金投顾业务的逐步成熟，证券益达娱乐要求旗下资管子益达娱乐强化优质产品的供给，发挥资产配置能力优势，为客户提供一揽子的产品和解决方案。”上述财通资管相关负责人表示，券商资管应充分发挥内部协同联动优势，共同推进各类型产品线布局，搭建更完善的客户服务体系。此外，与传统公募基金管理人的业务结构不同，投融联动类和资本市场创新类业务可谓券商资管的特色，是能够做出差异化的重要方向，包括ABS（资产证券化）、REITs（不动产投资信托基金）等方面。