海通证券荀玉根：三路资金有望为市场提供增量
回顾2023年，从“中特估”主题到AI概念再到华为产业链等，A股主题轮动速度明显加快。展望2024年，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根近日接受中国证券报记者专访时表示，ETF、保险资金、北向资金等有望成为2024年A股重要的增量资金来源。宏微观基本面有望持续修复，白马成长风格或将占优，消费板块存在结构性机会，银行和券商板块可能有阶段性机会。
A股配置吸引力加大
“从增量资金来看，ETF、保险资金、北向资金等有望成为2024年A股重要的增量资金来源。”荀玉根判断。
对于ETF，在荀玉根看来，ETF作为2024年市场最重要的增量资金之一，未来一段时间仍将贡献重要增量。2024年经济复苏的趋势将进一步得到确认，同时政策层面指向发展新质生产力、积极培育战略性新兴产业和未来产业，因此新兴行业和主题ETF仍有较大发展空间。此外，当前有多只中证2000、科创板、芯片等方向的ETF等待审批，未来一段时间将陆续入市。
谈及保险资金，荀玉根表示，当前A股性价比凸显，险资将加大权益资产投资比例。一方面，2023年12月6日财政部发布相关文件，将股票类、股权类资产最大投资比例分别调整为40%和30%，引导更多中长线资金入市；另一方面，保险资金风险偏好较低，更倾向于左侧配置，当前A股估值处在历史低位，对保险资金等中长期资金的配置吸引力加大。
北向资金2023年呈现先扬后抑格局。荀玉根分析，一方面，随着2024年美联储货币政策逐步宽松和美债供需压力持续缓解，美债利率或步入下行周期。美债利率下行将有助于提振全球风险偏好，压制A股估值的负面因素将逐步缓解；美债利率下行还可能带动美元指数走弱，全球资金有望重新回流至新兴市场。另一方面，稳增长政策持续发力，国内经济增长预期有望改善，北向资金有望逐步回流。
关注硬科技及医药板块
随着美联储即将进入降息通道，中国经济持续复苏，2024年A股市场将面临怎样的宏观环境？就此话题，荀玉根从国内与海外两方面进行了分析。
从国内宏观环境来看，荀玉根认为，随着稳增长政策持续发力，叠加库存周期进入补库阶段，2024年国内经济运行有望进一步好转，A股盈利将持续复苏。从海外宏观环境来看，美联储加息周期或将结束，甚至2024年可能开始降息。2024年美债长端利率大概率会震荡回落，美元指数可能随之走弱，A股配置价值凸显。
从交易、资产比价、估值指标来看，荀玉根表示，当前A股调整幅度显著，市场情绪和风险偏好都降至低位。此外，近日结束的中央经济工作会议定调积极，稳中求进的工作总基调明确。
从配置角度看，展望2024年全年，荀玉根称，宏微观基本面有望持续修复，白马成长风格或将占优，消费板块存在结构性机会，银行和券商板块可能有阶段性机会。
具体而言，荀玉根建议，白马成长中重视硬科技及医药板块。硬科技方面，可以重点关注半导体周期见底回升的电子板块，财政政策发力下的数字基建板块，以及“政策+技术”驱动的AI应用领域；医药方面，可以关注创新药板块、血制品板块，以及医疗器械板块。
同时，荀玉根认为，消费存在结构性机会。在稳增长政策支持下，居民消费倾向与消费信心将持续改善。中长期看，产业结构转型有望为消费扩大提供支撑，消费基本面或逐步修复，建议关注智能汽车、智能家居等科技类消费，以及文化与旅游、体育、科技等领域相结合的新型文化消费。
此外，荀玉根也建议关注金融板块的结构性机会。中央金融工作会议提出“优化中央和地方政府债务结构”“活跃资本市场”“培育一流投资银行和投资机构”，随着相关领域政策逐渐出台落地，银行和券商板块估值可能修复，有望迎来阶段性机会。
