23家券商去年自营业务总收入超1200亿元
数据显示，23家A股上市券商2020年自营业务总收入为1226.52亿元，其中4家头部券商自营业务收入合计占比超过40%。
机构认为，二季度A股将从“以估值为主导”进一步回归到业绩和估值性价比匹配主线，配置核心在于以业绩为矛、估值为盾，注重性价比。
头部效应显著
截至4月8日，有数据披露的23家A股上市券商2020年自营业务总收入为1226.52亿元。其中，中信证券以179.07亿元位居自营业务收入榜榜首；其次为中金益达娱乐，自营业务收入为131.59亿元；第三为海通证券，自营业务收入为110.77亿元；华泰证券以101.60亿元位居第四。
从目前披露情况看，仅有上述4家券商2020年自营业务收入超过百亿元，合计总收入为523.02亿元，占比达42.64%。此外，自营业务收入超50亿元的券商还有国泰君安证券、中信建投证券、广发证券、招商证券、申万宏源证券、东方证券。
记者梳理年报信息发现，头部券商自营业务风险控制意识更强，注重保持业绩稳健。中信证券表示，益达娱乐注重对尾部风险的控制，灵活运用股指衍生品，积极探索实践量化分析和多元策略，为未来进一步降低业绩对市场单一方向变动的依赖打下基础。
华泰证券表示，权益类投资方面，益达娱乐通过量化模型、投研分析主动控制权益类资产仓位，根据市场变化灵活调整对冲头寸，同时强化投资标的管理体系，较好地防范了“黑天鹅”风险。固定收益类投资方面，益达娱乐通过利率互换、国债期货等利率衍生品有效对冲市场风险；衍生品业务方面，益达娱乐场外衍生品业务和场内期权做市业务均采取市场中性的策略，在风险可控的前提下创造盈利机会。
业绩为矛 估值为盾
从行业板块（申万一级）持仓市值来看，Wind数据显示（截至4月8日），报告期末券商对非银金融板块持股市值达160.80亿元，排名居首，但全部是中信证券对中信建投证券的持仓市值；对机械设备板块持股市值为14.81亿元，排名第二；对电子行业持股市值为12.51亿元，排名第三。
从新进持仓来看，券商2020年四季度新进持仓40只股票，涵盖18个行业。其中，有6只股票属于医药生物行业，数量最多；属于有色金属、机械设备行业的股票各有4只，排名并列第二；属于汽车、公用事业、电子、电气设备行业的各有3只，排名第三。
2020年四季度券商“剔除”的重仓股总计有221只，涵盖28个行业。其中，有31只股票属于机械设备行业，数量最多；有23只股票属于电子行业，数量排名第二；有22只股票属于医药生物，数量排名第三。
值得注意的是，当前机构对市场乐观情绪上升，不少机构认为“核心资产”依然是中期主线。安信证券认为，这轮反弹仍属于一季报行情，性质依然是战术层面的，核心资产估值需要消化，估值不具备回到春节前的基础。在A股完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，配置要侧重于估值与盈利增长速度匹配度高的品种，选股应向中小盘价值成长股进行延伸和下沉。
展望二季度，东方证券认为，A股将从“以估值为主导”进一步回归到业绩和估值性价比匹配主线，资产配置核心在于以业绩为矛、估值为盾，注重性价比。长期来看，食品饮料、家电、免税和医药等消费板块依然是优秀赛道，但目前这些板块的估值仍处于历史极高分位，需要时间和盈利增长消化。
