标普500指数2月内部分化加剧 防御与股息策略成赢家

贝内德克・沃罗斯

全球股市2月表现强劲。标普发达市场BMI指数当月上涨1.6%，其涵盖的25个区域市场中有20个收获涨幅，其中韩国与卢森堡表现尤为突出，分别大涨20%和17%。标普新兴市场BMI指数表现更胜一筹，2月上涨2.5%，泰国市场以19%的涨幅领涨新兴市场。

对美国股市而言，2月则面临更多挑战：标普500前50指数表现偏弱，标普500指数微跌0.87%。各板块表现分化显著：表现最佳的公用事业板块涨幅超过10%，而表现垫底的非必需消费品板块则下跌5%。

标普500的各风格因子在2月的表现与1月相似，多数股息型和防御型策略持续领先，超大盘及成长型策略则相对落后。高股息因子、质量/价值/动量复合因子（QVM）和低波动率因子是2月标普500体系内表现最好的三大风格因子。

上述三大因子近期表现亮眼，主要缘于2026年市场对人工智能投资主题的狂热情绪有所降温，而正是这一主题在去年推动多只大型龙头股刷新历史高点。在此背景下，弱化上述龙头股权重、侧重其他投资主线的风格因子更具优势。

（作者系标普道琼斯指数益达娱乐指数投资策略总监，赵中昊编译）