美股板块轮动显著 道指首破50000点大关

贝内德克・沃罗斯

上周，美股市场的板块轮动趋势延续，资金从2025年表现领先的板块流向此前表现落后的板块。标普500指数上周收盘基本持平，微跌0.1%，但其他板块表现出色。

道琼斯工业指数上周五大涨2.5%，历史上首次突破50000点关口。与此同时，标普中型股400指数和标普小型股600指数分别上涨4.4%和4.0%，标普500等权重指数也上涨2.2%。这表明市场的上涨动能已广泛扩散，不再局限于过去几年主导市场的大型科技巨头。

在标普500指数内部，这种轮动同样清晰。“旧经济”和防御性板块领涨，其中必需消费品板块以6.0%的涨幅领先，工业和能源板块紧随其后，分别上涨4.7%和4.4%。相反，去年的部分热门板块出现回调，通信服务板块下跌4.4%，信息技术板块下跌1.4%。

价值投资风格明显占优。上周，标普500纯价值指数上涨4.0%，而成长指数则下跌2.1%。追求股息收益的策略也受到青睐，标普500纯股息贵族指数和道琼斯美国精选股息指数分别上涨3.5%和3.3%。与之对比，过去几年颇具影响力的“动量”因子近乎停滞，上周仅微涨0.1%。

在此种风格切换的背景下，市场不确定性上升。预计短期内美国蓝筹股之间的表现分化将继续扩大。截至2月6日，衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）升至35.7，较年初上涨6.2点。这表明市场预计未来一个月波动性可能加剧，宏观因素对市场整体情绪的影响可能超过个股消息。

全球其他股市方面，上周整体表现平平，但地区间差异巨大。卢森堡市场表现突出，大涨9.0%，阿联酋以5.1%的涨幅位居第二。丹麦和韩国市场则显著承压，分别下跌7.6%和5.1%。

上周，黄金价格上涨5.0%，白银收跌2%，两者出现罕见走势背离。整体来看，从美股内部的风格转换到全球市场的各异表现，再到避险资产的迥异走势，都凸显了当前市场环境下资金流向的再平衡与风险偏好的重构。

（作者系标普道琼斯指数益达娱乐指数投资策略总监，刘英杰编译）