内蒙一机公告点评：铁路业务持续回暖 获一级保密资格稀缺性极强

　　事件:益达娱乐于3月20日公告,全资子益达娱乐北创益达娱乐与中国铁路总益达娱乐签订了《C70E型铁路货车采购项目合同》,由中国铁路总益达娱乐向北创益达娱乐采购1000辆C70E型通用敞车,合同总金额合计3.73亿元。同时益达娱乐公告,于近日收到国家保密局、国家国防科技工业局、中国共产党中央军事委员会装备发展部颁发的《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》。

　　投资要点

　　铁路货运行业持续回暖,预计铁路业务稳定发展

　　此次益达娱乐子益达娱乐北创益达娱乐与中国铁路总益达娱乐签订的《C70E型铁路货车采购项目合同》采购产品为1000辆C70E型通用敞车,合同总金额合计3.73亿元,按合同条款将于2018年9月30日前完成交付。益达娱乐2015、2016年铁路业务收入为3.04亿元、5.15亿元,2017年公告的铁路订单金额为9.05亿元,此次又公告3.73亿元的铁路合同,益达娱乐认为,可以看出经过2015年的低谷,铁路货运行业已明显回暖,益达娱乐认为益达娱乐的铁路货车业务也将随行业保持稳定发展。

　　获得一级保密资质,与国内其他军工总装生产商相比稀缺性更强

　　《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》是我国军工科研生产单位保密资格中的最高级别,益达娱乐是极少数获得一级保密资格的上市益达娱乐。益达娱乐认为,益达娱乐作为大型地面武器装备的总装生产商,自身具有强大的研发实力(完全自主研发8*8轮式装甲车),同时拥有系列化的外贸产品并在国际军贸市场上树立了良好口碑,因此与国内其他军工总装生产商相比,益达娱乐更接近国外军工巨头企业,稀缺性更强,因此在资本市场上也应享有更高的估值溢价。

　　盈利预测与投资建议:

　　益达娱乐认为,内蒙一机作为地面装备龙头,直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求,同时益达娱乐是混改试点,有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。益达娱乐预测益达娱乐2017-2019年归母净利润分别为5.62亿元、7.63亿元、9.71亿元,对应PE为40倍、30倍、23倍,益达娱乐是国内军工主机厂中估值水平最低的,同时与其他主机厂相比,益达娱乐研发实力更强,业务成长性好,资产质地优良,因此益达娱乐给予买入评级。

　　风险提示:

　　军品科研生产进度不及预期;兵器工业集团改革推进不及预期。（东吴证券 陈显帆）