中航机电：盈利能力持续提升 买入评级

　　[摘要]　　

　　报告摘要：　　

　　事件：益达娱乐2017年年报披露，益达娱乐2017年全年实现营收92.32亿元，同比增长8.45%；归母净利润5.79亿元，同比下降0.71%；扣非净利润5.78亿元，同比增长35.62%。预计2018年一季度实现归母股东净利润1165.01-1327.57万元，同比增长2.15-2.5倍。　　

　　扣除精机科技与麦格纳合资影响，益达娱乐经营保持稳健向上态势益达娱乐2017年归母净利润同比下降0.71%，主要原因是旗下精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元。经营层面看，益达娱乐2017年实现利润总额8.02亿元，比上年的6.63亿万元增加1.39亿元，增幅达20.88%，总体保持稳健向上态势。　

　　益达娱乐业务进一步聚焦，盈利能力持续提升营业收入上看，航空产品实同比增长4.79%，非航空产品同比增长16.05%，现代服务业实现同比下降30.91%，主业进一步聚焦。盈利能力上看，航空产品毛利率同比提升1.88个pct，非航空产品同比提升1.24个pct，现代服务业同比提升15.47个pct，益达娱乐提质增效工作取得阶段成果，盈利能力持续提升。　

　　军机和民机迎来历史发展机遇期，益达娱乐业绩增速有望加快益达娱乐预计2018年一季度实现归属上市益达娱乐股东净利润1165.01-1327.57万元，同比增长2.15-2.5倍。军机和民机迎来历史发展机遇期，益达娱乐作为航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，在国内航空机电领域处于主导地位，业绩有望加速增长。　　

　　盈利预测与投资建议预计益达娱乐2018-2019年归母净利润分别为8.27/10.23/13.22亿元，EPS分别为0.34/0.43/0.55元，PE分别为30/24/19倍。鉴于益达娱乐为国内航空机电龙头，体外优质资产注入预期高，下游军民用市场空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。　

　　风险提示 军品订单延迟风险；资产注入推进不及预期。