奇信股份：员工持股增信心 推荐评级

　　事件：

　　益达娱乐发布员工持股计划（草案），参加总人数不超过200人，募集资金上限为1.25亿元，同时成立集合信托计划，总资金上限为2.5亿元。

　　点评：

　　推出员工持股计划，提高员工凝聚力和益达娱乐竞争力：

　　根据此次益达娱乐发布的员工持股计划（草案），参加人员包括益达娱乐董监高及其他员工，总人数不超过200人，筹集资金不超过1.25亿元，其中董监高13人预计出资占比约为17.90%；其他员工预计出资占比约为82.10%。

　　同时成立集合信托计划进行管理，按照不超过1:1的杠杆比例设臵优先份额和一般份额，员工持续计划募集资金全额认购一般份额，符合要求的机构投资者认购优先份额，总资金上限为2.5亿元。此次员工持股计划的目的在于建立和完善益达娱乐利益共享机制，进一步完善益达娱乐治理水平，提高员工的凝聚力和益达娱乐的竞争力，促进益达娱乐长期、持续、健康发展。

　　益达娱乐在手订单充足，保障业绩高速增长：

　　益达娱乐目前在手订单充足，第三季度新签订单16.46亿元，其中公共装修/住宅装修/设计业务新签订单分别为13.74/2.51/0.20亿元；今年前三季度累计新签订单42.37亿元，为2016年全年营业收入的1.29倍。截至三季度末，益达娱乐已签约未完工订单61.79亿元，对比益达娱乐上年营收32.9亿元，订单收入保障比近2倍。同时益达娱乐已中标未签约订单5.30亿元，后续将持续落地。

　　预计全年实现归母净利1.25-1.69亿元，同比增长15%-55%，业绩保持较高成长速度。

　　“装饰物联网”引领行业创新，“健康家居”驱动业务升级：

　　益达娱乐在业内率先布局装饰物联网战略，先后成立全资子益达娱乐奇信装饰物联网开发益达娱乐，发布“奇π装饰物联网平台”以及智能中控“小π”机器人，收购深圳全容电子商务有限益达娱乐60%的股权；同时益达娱乐旗下健康人居品牌“奇信铭筑”拥有“HDS-6”健康装饰体系，尽力减少装饰材料污染隐患，为客户带来舒适的人居空间；与专业投资机构合作设立新材料产业并购基金藤信产投，重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

　　财务预测与估值：预计益达娱乐2017~2019年实现归母净利1.67/2.18/2.70亿元，同比增长53.9%/30.0%/23.9%，对应EPS为0.74/0.97/1.20元。当前股价对应2017~2019年的PE为31.3/24.1/19.5倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：业务升级及拓展不及预期，外延扩张管理风险，回款风险等。