纵横通信：国内通信服务提供商 业绩稳定方露尖角

　　投资要点:

　　国内高新技术综合通信服务区域性提供商。益达娱乐深耕通信网络技术服务,为电信运营商通信机房及基站到终端设备之间的网络建设、代维服务。业务涵盖了通信网络建设、维护和升级三大环节,涉及基站安装工程服务、室内分布系统技术服务、综合接入技术服务和网络代维服务的全业务技术服务体系。益达娱乐2016年营业收入5.11亿元,同比增长22.39%;实现归母净利润5370.69万元,同比增长10.67%。

　　坚持自主创新,研发实力强劲。益达娱乐所处行业为高新技术产业,技术研发能力对占据市场份额、获取持续收益有重要影响。益达娱乐研发投入持续增加,2016年研发投入1901万元,同比增长32.01%。研发人员587人,占员工总数的65.73%,占比位于同类可比益达娱乐之首。益达娱乐人均创收57.22万元,亦位于同类可比益达娱乐之首。截止2016年,益达娱乐已拥有36项计算机软件著作权,专利授权2项,核心技术7项。在室内分布技术服务领域所研发的数字式室内分布技术,在业界位于领先地位,为益达娱乐室内分布技术服务业务持续增长奠定基础。在日新月异的通信行业,益达娱乐在研发领域的大量投入为益达娱乐建立了重要的竞争优势。

　　室内分布系统技术服务增长势头强劲,益达娱乐业绩有望保持增长。2017年中报显示,益达娱乐营收2.51亿,同比增长22.45%,实现归母净利润2508.7万元,同比增长26.07%,业绩保持稳定增长。2016年益达娱乐室内分布技术服务业务营收1.44亿,同比增长61.82%,涨势强劲。今年4月,益达娱乐中标中国移动浙江分益达娱乐室分、WLAN集采项目大单,份额1.6亿,保障了今年室分业绩。随着与武汉虹信逐步业务剥离,益达娱乐独立参与招投标后,室分业务有望持续、快速增长。

　　盈利预测。估算2017年、2018年和2019年每股收益0.76元、0.84元和0.92元。参照通信网络技术服务同类上市益达娱乐,益达娱乐给予益达娱乐2017年30-40倍市盈率,对应合理价值区间为22.8元-30.4元。

　　风险提示:我国第四代、第五代通信网络推进低于预期,募投项目进度或不及预期风险。