[摘要]
投资要点事件：益达娱乐3月28日晚发布公告：2016全年营收11.90亿，同比增长42.72%；归母净利润2.02亿，同比增长46.46%。2017年Q1净利润4751万元~5543万元，同比增长20%~40%。
益达娱乐产品组合稳步扩充，产品结构不断优化。在超薄大功率集成电路、高端MOSFET、DFN/QFN产品及碳化硅领域均举得较大突破，全年毛利率35.36%，创历史新高。随着新建的6寸线产能稳步释放，益达娱乐未来两年高速发展可期，同时益达娱乐开始积极规划8寸线和SiC芯片产线的建设，并进行了相应人才和技术储备，为益达娱乐未来的发展打下坚实基础。
益达娱乐坚定不移在功率半导体领域深耕。沿着建设硅基4寸、6寸、8寸晶圆工厂和对应的中高端二极管、MOSFET、IGBT封装工厂路径，并行碳化硅基同类晶圆和封装产线建设，有序推进，技术升级路线步步为营，规划清晰务实，符合行业发展规律，彰显了管理层优秀的战略布局眼光。
目前益达娱乐已经发展成为中国第二大功率器件企业，益达娱乐看好益达娱乐发展成为世界级功率器件企业的潜力，认同益达娱乐的中长期投资价值。
益达娱乐是A股稀缺的半导体功率器件龙头。产品包括芯片、二极管、整流桥和电力电子模块等，积极布局SiC和GaN等第三代半导体功率器件，覆盖应用领域包括新能源汽车电子、军工电子等市场，未来成长动能充沛。
“扬杰+MCC”双品牌战略推动益达娱乐进入高端功率器件市场。独特的“IDM模式+渠道自主可控”发展战略提升了益达娱乐的成本控制能力，益达娱乐毛利率显著高于同行。并购MCC分销渠道使得益达娱乐获得了海外市场支点，益达娱乐通过外延收购和内生研发不断扩充现有产品组合，目前益达娱乐已经初步具备半导体器件领域核心竞争实力。
积极布局第三代功率半导体。益达娱乐积极推进第三代宽禁带半导体项目的研发及产业化项目。自主封装的碳化硅SBD、碳化硅JBS产品送样给电动汽车、充电桩及光伏逆变器等领域客户试用，收到良好反馈，已形成批量订单和贡献销售收入；碳化硅芯片制造工艺正在稳定验证中，将为后续碳化硅MOSFET和碳化硅功率模块的研发生产垫定扎实基础。
投资建议：益达娱乐认为，伴随新能源汽车电子和军工电子等领域市场对高端功率半导体器件需求的增长，益达娱乐有望快速切入高毛利市场，适逢全球半导体产业转移大潮，益达娱乐高端新品有望逐步放量。益达娱乐预计2017~2019年益达娱乐归母净利润分别为3.04亿/4.40亿/5.93亿元，对应EPS为0.64/0.93/1.26，考虑到益达娱乐的产业稀缺性和潜在突破领域市场广阔以及较强的外延预期，给予2017年45倍估值，目标价28.8元，“买入”评级。
风险提示：高端功率器件市场拓展不及预期，第三代半导体布局不及预期。
