平高电气：大股东增持彰显信心 推荐评级

　　事件描述

    益达娱乐公告控股股东平高集团于2017年1月4日通过集中竞价交易，增持益达娱乐股份90万股，占比0.07%，增持后持有上市益达娱乐股份比例38.57%；同时，平高集团拟在未来12个月内，增持不超过2714万股，占益达娱乐总股本2%。

　　事件评论

    特高压在手订单充沛，持续交货保障2017业绩增长。平高电气近年业绩增速仍主要受特高压产品交货进度影响。2014及2015年为国内特高压线路核准招标高峰，益达娱乐分别获得特高压新增订单34及48亿（主要为交流，含子益达娱乐平高东芝）。此外，2016年国家电网再次招标胜利-锡盟以及潍坊-临沂两条特高压交流工程，益达娱乐新增订单超过25亿。

　　上述订单目前正处在交货及收入确认高峰期内，有效保障平高电气2016及2017两年利润增速。

　　天津平高突破充电桩市场，中压开关业务蓄势待发。天津平高生产基地主营中压及电力电子设备，是益达娱乐在高压产品之外布局的新增长级。在6月开展的国网第二批充电设备集招中，天津基地成功实现首次中标，预计金额1700万（另外母益达娱乐中标1500万）。在中压设备方面，上半年天津基地实现收入8884万，净利润为负3537万，暂未实现盈利。

　　定增收购集团资产，布局开拓海外市场。2016年11月，益达娱乐完成非公开增发事项，实现融资35.22亿以收购集团下属的平高通用、上海天灵及国际工程等5家益达娱乐股权。集团承诺标的资产2016-2018年贡献净利润分别不低于2.13/2.71/3.47亿元。此外，上市益达娱乐还将增资国际工程益达娱乐4.5亿元，同时投资6.8亿元用以建设印度工厂。通过本次增发，平高电气项目总包能力及境外接单能力将获得显著增强。

　　考虑增发摊薄后，预计益达娱乐2016-2017年净利润分别为13.12/15.18亿元，对应PE分别17/15倍，维持推荐。