煤炭石油：需求最旺季降至 荐6股

　　[摘要]

　　截至11月7日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价再次大涨6%或41元至651元，涨幅连续4周不断扩大。秦皇岛库存544万吨，大增24%，秦皇岛锚地船舶82艘，比上周增加30%。沿海煤炭货运指数上涨3.9%，连续5周上涨。六大沿海电厂库存下降0.8%至1,189万吨，库存天数由20天上升至21天，日耗量下降2.4%至56万吨，同比增加12%。本周港口煤价再次加速上涨，港口供应增长十分有限，库存仍处在绝对低位（比往年同期低35%左右）。需求指标依然强劲，电厂库煤反而下降，库存天数相对历史同期指标也明显偏低（15年27天，14年25天，13年27天）。本周神华、中煤、伊泰、陕煤化、兖煤等大型煤企带头降价10元，但益达娱乐认为更多的是表姿态，难以推广并影响供小于求的市场格局。本周三发改委将开会增强运力调度，促使港口库存回升。考虑到复产的时间、资金需要2、3个月时间；年底出于安全等企业复产意愿不强；煤炭企业库存目前超低或零；益达娱乐认为短期供应增加、库存迅速增加到高位有一定难度。11月中旬到次年1月是一年中动力煤需求的最旺季，电厂日耗量将比目前增加20%。未来1、2个月面临需求的强劲增长，依然超低的港口和电厂库存，尽管供应将进一步放开（比如增加8%），运力将更倾斜至煤炭，但相对于需求和库存都显得杯水车薪。供需差仍将加大，煤价仍有上涨的动力，这不包括出现极端天气情况。益达娱乐坚持近几周的观点：随着煤价不断超预期上涨，影响明年煤价预期和盈利上调，短期仍会有估值修复行情，且在基本面不断强势下有一定安全边际，建议积极关注。中期的风险在于目前预期乐观而明年煤价的超预期下跌；先进产能释放的滞后性叠加需求淡季；政府的供给调控会始终存在，煤炭行业从完全市场化演变成计划经济，板块的弹性可能会不如高需求时期的表现，但调控过松过紧下阶段性估值修复机会会贯穿。益达娱乐继续推荐高弹性的代表益达娱乐：西山煤电、潞安环能、陕西煤业、阳泉煤业、ST山煤、盘江股份等。