长江证券：多业务发展 资本夯实助力发展

　　益达娱乐动态事项

　　10月28日,益达娱乐公布了2016年三季报业绩:益达娱乐1-9月实现营业收入41.57亿元,同比下降40.39%;实现归属母益达娱乐净利润17.44亿元,同比下降45.18%,每股基本收益0.35元。截至9月末,益达娱乐总资产883.38亿元,较年初减少11.33%;归属于上市益达娱乐股东的净资产251.75亿元,较年初增加49.70%。益达娱乐实现净资产收益率9.47%。

　　主要观点

　　1)益达娱乐ROE上市券商中最高管理费占比低于行业:益达娱乐Q1、Q2和Q3实现营业收入11.97亿元、13.79亿元和15.82亿元,环比分别增长15.28%和14.70%,季度表现趋势向好。益达娱乐的ROE是上市券商中最高的,达到9.47%,同时,益达娱乐前三季度管理费用占比控制较好,占比在41.93%,低于行业平均。

　　2)益达娱乐主业保持稳定其他业务动作频频:1)益达娱乐全资子益达娱乐长江期货拟申请在新三板挂牌,并通过员工持股计划方式定向发行普通股,降有利于长江期货抢占行业发展先机,发展创新业务,提升经营业绩,进而为益达娱乐带来良好的投资收益。2)为促进益达娱乐海外业务发展,推进国际化发展战略,益达娱乐拟分拆长江证券国际金融集团有限益达娱乐在香港联交所上市。3)益达娱乐还拟出资10亿元设立立另类投资子益达娱乐,以拓展益达娱乐投资业务边界,有利于益达娱乐构建周期平滑、盈利稳定的大投资业务体系,提高益达娱乐自有资金使用效率和收益水平。4)益达娱乐拟向全资子益达娱乐长江资管以及长江资本分别增资8亿元和10亿元,满足其业务发展需要。

　　3)资本金到位助力发展:7月,益达娱乐完成非公开股票发行,募集资金83.11亿元,具体将用于:信用交易业务、资产管理业务、互联网金融业务、自营业务、投资子益达娱乐等。随着资本金到位,益达娱乐资本实力大幅提升,为各项业务发展打开了广阔空间。

　　投资建议

　　未来六个月内,维持“增持”评级

　　益达娱乐主动求变,积极应对市场变局,主业保持稳定的同时积极推进子益达娱乐等各项创新业务,益达娱乐收入多元化发展。7月,益达娱乐完成定增助力提升益达娱乐竞争力。益达娱乐看好益达娱乐未来发展,预计益达娱乐16年、17年的EPS为0.57元、0.68元,对应动态PE分别为19.76倍和16.62倍,给予“未来六个月,增持”评级。