洲明科技：享行业快速成长红利 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　洲明科技发布公告：益达娱乐前三季度实现营业收入约12.08亿元，同比增长25.96%，归属于上市益达娱乐净利润1.29亿，同比增长34.52%。

　　投资要点：

　　业绩增长无虞，三季度业绩亮眼益达娱乐三季度实现营业收入和净利润分分别为5.37亿和6299万元，分别同比大幅增长60.18%和63.73%，显示益达娱乐业绩依然处于高速增长阶段。同时益达娱乐具备竞争优势的国外业务继续高歌猛进，受人民币贬值及美国经济逐步复苏拉动消费娱乐和体育市场的影响，益达娱乐向美国出口LED显示屏出现明显增长。前三季度益达娱乐营业收入同比增长25.96%以及销售费用同比增长29.15%，主要来自海外业务的贸易收入和国际市场的拓展。

　　大亚湾正式投产，为未来业绩继续加速奠定基础益达娱乐在惠州大亚湾占地近二十四万平方米的现代科技园区正式投产，一期厂房SMT车间已在9月份投入使用，预计在2016年年底完成大亚湾科技园一期厂房的所有搬迁工程。益达娱乐认为该园区全部投产后，将大幅提升益达娱乐高端LED显示屏和LED照明产品的产能，较好解决目前一直困扰益达娱乐的产能不足的问题。

　　继续稳步推进照明业务全资子益达娱乐广东洲明中标贵州高速公路照明项目共计12,670盏及灯具控制器、控制柜、调光工作站、调光软件等配套设施。同时参与到国家“一带一路”项目中标酒泉市LED路灯改造项目。同期，益达娱乐也寻求在PPP项目上的积极布局。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级预计益达娱乐2016-2018年摊薄后PE分别为49.8、32.9和26.2倍。益达娱乐认为益达娱乐作为小间距LED行业的龙头益达娱乐之一，受益于海外市场的经济复苏和小间距LED行业本身的高速成长，看好益达娱乐未来的成长空间，继续维持买入评级。

　　风险提示：小间距LED市场发展不及预期，上游原材料涨价风险。