硕贝德：加速构筑增长新引擎 买入评级

　　[摘要]

　　益达娱乐公布2016年三季度业绩报告前三季度，益达娱乐主营业务收入为12.9亿元，较去年同期增长143.53%；归属于母益达娱乐所有者的净利润6746.41万元，较去年同期增长285.01%。

　　业务结构优化，业绩成长显著益达娱乐前三季度营收与盈利均较去年同期出现大幅增长。主要源于益达娱乐对业务结构进行了战略调整，优化业务结构，收效显著。盈利的增长主要来源于报告期内处置三家参控股子益达娱乐股权带来的投资收益，以及主营天线业务的改善。营收的增长，除了新增控股子益达娱乐深圳璇瑰精密的收入并表，也受益于苏州科阳光电及控股子益达娱乐江苏凯尔生物识别营收的增加。尤其是凯尔的指纹识别业务将成为重要的盈利引擎。

　　行业渗透加快，指纹识别业务有望爆发国产智能手机指纹识别渗透率近两年不断加速，未来有望向中低端手机市场全面渗透，市场空间巨大。益达娱乐在手机指纹识别领域竞争力不断加强，出货量也在快速增长，未来有望构筑为母益达娱乐盈利增长新引擎。

　　主营天线业务改善，5G推进提升单品价值增量主营天线业务，随着客户的拓展，市场价格的提升，营业状况也同比迎来好转。前三季度营业收入4.46亿元，同比增长19%。5G时代，天线、射频、材料、工艺将需进行更复杂的一体化设计，提升准入门槛，单品价格有望大幅提升，益达娱乐天线业务有望受益。

　　盈利预测与评级益达娱乐预测2016-2018年EPS分别为0.23、0.54、0.84元，对应PE为83X、35X、23X。综合分析益达娱乐指纹和天线业务前景，益达娱乐看好益达娱乐未来业绩的高增长，给予“买入”评级。