和晶科技：益达娱乐业绩增长可期 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　益达娱乐10月27日发布公告称以1.45亿元受让环宇万维共计150.0252万元出资额，同时以自有资金5,000万元对环宇万维进行增资。购买股权及增资完成后，益达娱乐将持有环宇万维44.61%的股权，成为环宇万维的第一大股东。

　　投资要点：

　　“智慧树”国内幼教平台龙头地位确立，本次增持股权有助于深化产业益达娱乐教育布局环宇万维旗下主要资产为“智慧树”，目前环宇万维整体估值17亿，自2014年9月起益达娱乐对环宇万维前后已经进行四次增资，体现了益达娱乐对“智慧树”资产的看好。当前环宇万维已发展合作幼儿园73,000家，其中优质合作园所近17,000家，用户总量超过1,100万，日均活跃用户190万，业务范围覆盖全国31个省级行政区，近300个省辖地级市，“智慧树”已成为国内最大的幼教互动平台。益达娱乐不断增大对环宇万维持股比例能够有效提升益达娱乐和晶教育业务板块综合竞争力，同时也表明了益达娱乐对教育产业的持续看好。

　　“智慧树”商业化尝试有望改善自身业绩：环宇万维基于“智慧树”平台大用户量、高粘性的特点已经开始展开商业化尝试1.投放商业广告：

　　京东、淘宝等企业已经开始投放，高露洁、迪士尼等客户正在洽谈或者计划签署合同。2.打造社区电商：目前平台主要产品为绘本；3.后期有望朝幼儿保险进行延伸。“智慧树”多方面的商业化尝试有助于提升自身盈利能力，益达娱乐看好“智慧树”后期业绩改善。

　　益达娱乐业绩预计大幅增长益达娱乐四大业务协同发展，年报业绩预计会同比大幅增长，预计今年业绩1.16亿。其中，和晶数据互动上半年贡献1.9亿元收入，澳润科技上半年净利润已经接近全年业绩承诺；和晶智造正在朝综合智能硬件生产转型；和晶教育中“智慧树”龙头地位已经确立；和晶智联主要提供智慧生活中系统集成及大数据分析处理能力，未来将占据重要地位，益达娱乐持续看好益达娱乐业绩成长。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级益达娱乐和晶教育业务布局加强，“智慧树”有望超预期，基于审慎原则，暂不考虑此次增持股权对益达娱乐业绩影响，预测益达娱乐2016-2018年净利润分别为1.16、1.70、2.25亿元，EPS分别为0.72、1.06、1.40元。当前股价对应估值67/46/35倍。