有色金属：重视铁合金 荐5股

　　[摘要]

　　铁合金系列涨价明显：近期铁合金系列中的铬铁、硅铁、锰铁均出现一定幅度涨价，除铬铁外，锰铁现货也持续紧张。铬铁合金主要用于不锈钢生产，硅类铁合金主要包括硅铁合金、硅锰合金，是有色金属冶炼和黑色金属冶炼时的重要原材料，主要在金属冶炼时作为脱氧剂，用于钢厂和镁金属生产。益达娱乐分析涨价主要原因是受成本价格上涨（焦煤、矿石、运输涨价），南非限制铬矿出口，以及库存减少，下游钢价持续涨价等推动产品价格上涨，钢厂上游中的相关小金属产品生产企业值得重视。

　　受南非控制出口影响，铬铁价格快速上涨：根据百川资讯数据显示，进入10月份以来，铬矿报价连续三周上涨，累计涨幅已达到41%，39%块矿由41.5元/吨度，快速上涨至58.5元/吨度。10月份前两周国内大钢厂铬系招标价格均出现了1100元/50基吨左右的上涨。相关受益标的主要有西藏矿业、振华股份、五矿发展。

　　西藏矿业：集团及益达娱乐拥有优质的铬矿产资源——罗布莎铬铁矿，储量约为400万吨。益达娱乐2015年度生产铬矿石3.66万吨，销售铬铁矿7.7万吨，2016年上半年生产铬铁矿7968吨，销售铬铁矿1.9万吨。

　　振华股份：益达娱乐生产重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬等铬铁矿是益达娱乐产品主要成本之一（占比超过25%），铬铁矿价格上涨，预计益达娱乐产品也将维持同比例上涨，毛利润将会得到增加，同时益达娱乐铬铁矿库存将会受益于涨价。

　　五矿发展：铬铁是益达娱乐营收重要组成部分，16年上半年益达娱乐铬铁收入为16.3亿元，占比38%。

　　受成本价格推动,硅铁、锰铁价格上涨：硅铁主要用于钢铁和镁两个行业，随着钢厂11月份招标价格出炉，75#标准块价格上涨至6100-6200元，环比10月份大幅上涨600-700元/吨，涨幅超过10%，10月中旬鄂尔多斯西金矿冶硅铁报价也上调了500元/吨。锰铁价格也由10月初7900元/吨快速上涨至8800元/吨，涨幅达到11%。相关受益标的主要有鄂尔多斯、君正集团。

　　鄂尔多斯：益达娱乐是全球最大的硅铁合金生产和销售企业。益达娱乐15年生产硅铁132.28万吨、硅锰36.74万吨，硅铁占全国31%的比例。16年上半年益达娱乐硅铁、锰铁占据营收比例约为45%，将会受益于产品价格上涨。

　　君正集团：益达娱乐依托当地煤矿资源优势，已形成了较为完整的“煤－电－氯碱化工”和“煤－电－特色冶金”一体化的循环经济产业链，益达娱乐16年上半年硅铁收入为6.32亿元，占益达娱乐营业收入比重25%，益达娱乐盈利受硅铁价格影响十分重要。

　　风险提示：钢铁价格下降；涨价带动供给快速增加。