台海核电：新一轮高速增长开启 买入评级

　　[摘要]

　　■管道业务获大单，有力提振全年业绩。根据益达娱乐公告，益达娱乐一级全资子益达娱乐投标中广核宁德二期（华龙一号）5、6号机组反应堆冷却剂管道，目前已被推荐为中标候选人。按照每台主管道1.2亿元造价计算，合同金额将在2.4亿元左右。主管道建设过程中，将在投料阶段确认一半以上收入，对于本年度益达娱乐业绩有显著提振作用。益达娱乐主管道市占率约50%，随着国家未来全部推行三代核电机组，还有继续提升的空间。

　　■核电建设大潮起，益达娱乐预期持续受益。今年上半年，核电部分企业已陆续接到三代核电站招标邀请，预计十三五期间将有30台左右机组招标。此次益达娱乐预中标也预示着核电站招标建设临近，2016年有望成为拐点。台海核电作为核电装备领域龙头，有望持续受益。近年来，益达娱乐巩固高温合金领域的技术优势，未雨绸缪延长核电产业链，致力于成为核电主设备一体化供应商。

　　已供货产品涵盖主泵泵壳、叶轮、导叶以及核电消耗件等，对应每个机组15-20亿元。

　　■进军民品和特种产品新蓝海，未来高成长可期。益达娱乐积极布局民品和特种产品。民品业务下游产业链涵盖钢铁、石化、冶金等领域，主打高端产品，国产化替代及存量市场空间巨大。特种产品主要为特种材料和军品，益达娱乐技术在国内处于垄断地位，毛利率高，未来将持续受益于我国军费增加及武器升级换代。此外，益达娱乐与中国重工旗下舰船制造基地渤海重工有着良好的合作关系，预期双方在军工方面将有更进一步的合作。

　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价60.00元。益达娱乐预计益达娱乐2016年-2018年的收入增速分别为243.4%、40.6%、28.5%，净利润增速分别为3081.7%、41.3%、31.4%，成长性突出；对应EPS：1.29元、1.82元、2.40元。

　　■风险提示：核电站建设不达预期，益达娱乐新业务拓展缓慢。