美欣达：仍存转型预期 增持评级

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　益达娱乐中报符合预期，剥离亏损资产后业绩趋稳，未来仍存转型预期。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。考虑到益达娱乐剥离亏损资产，业务结构优化，按照最新股本摊薄，益达娱乐上调益达娱乐2016-2018年预测EPS为0.41/0.50/0.61元，（此前2016-2017年预测EPS为0.33/0.38元），考虑到益达娱乐市值较小，主业增长受限，仍存较高转型预期，给予益达娱乐估值溢价，目标价45.6元，对应2016年111倍PE估值。

　　业绩符合预期。2015H1收入、归母净利分别为43252.53万元（+20.27%）、667.54万元（+2.87%）。报告期内，益达娱乐拓展国内外市场，加大新产品研发投入以及内部管理。受益人民币贬值等因素2015H1益达娱乐主营业务毛利率比去年同期提升3.35%。管理费用较去年同期上升31.03%，主要原因是报告期内益达娱乐研发投入增加较大。

　　控股股东资产丰富，益达娱乐未来有望进一步发挥资本平台价值。益达娱乐大股东单建明夫妇名下有垃圾发电、医疗、房地产和金融投资等多元化资产。旗下的浙江旺能环保主营城市固体废弃物处置，城市基础设施建设等；湖州展望药业是国内药用辅料细分行业市场上最大生产经营规模企业，目前有28个产品，其中4个产品通过美国FDA认证。

　　此外还有湖州美欣达房地产、湖州万邦小贷、民间资金管理益达娱乐等产业。目前大股东名下仅有美欣达一家上市益达娱乐，益达娱乐多次公告提出将在金融改革背景下利用好该平台。益达娱乐认为益达娱乐未来有望成为集团资本整合平台。