申万宏源:建议“买入”恒生电子
研究报告内容摘要：
事件：6月8日，恒生电子在益达娱乐官方公众号上宣布与全球领先的金融科技益达娱乐Finastra建立战略合作伙伴关系，共同开发并推出Finastra投资组合管理系统Fusion Invest新版本。
点评：Finastra是FinTech全球百强榜单排名第12的金融科技解决方案提供商。Finastra为务包括90家世界排名前100银行在内的130个国家9000家客户提供一体化金融科技解决方案，目前专注于在开放式Fusion软件架构和云生态系统上开发部署下一代产品。
对于恒生，合作有助于实现资产管理益达娱乐统一平台的产品线延伸。1）Finastra与恒生将对原有Fusion Invest软件进行符合国内监管要求的定制化开发，为买方机构提供包括投资决策、风险管理、投资估值等功能在内的资产管理投资组合解决方案（PMS）；2）恒生此前在单独的估值、风险管理等模块上已有产品线布局，但在整合交易、资管等功能的整体解决方案PMS上尚有空缺，益达娱乐预测本次合作后，恒生将拥有新产品线的自主知识版权，将资产管理益达娱乐统一平台的产品线继续延伸；3）对于Finastra，其海外客户与恒生在国内客户开展业务有相似性，本次合作也有助于Finastra市场拓展。
本次合作是“引进来”、“走出去”、“买下来”海外战略的重要实践。2019年报中，益达娱乐正式明确“引进来”和“走出去”和“买下来”海外战略，与IHSMarkit设立了合资益达娱乐恒迈神州，为境内债券发行市场提供电子簿记建档解决方案。未来，随着中国金融市场的蓬勃发展，恒生电子将继续推进益达娱乐国际化战略的落地，通过，把产品和服务拓展到国际金融市场，同时也将先进的产品引入国内，开拓国内市场的新领域。
预测2020年IT需求与创业板注册制、新三板等金融创新同步增加。2020年6月，新增注册制、科创板单次T+0（拟讨论）下，注册制模块、极速交易、单次T+0刺激新增IT投入。其中，注册制、科创板收尾（预计大部分卖方模块在2019年）、极速交易、公募基金投顾、外资券商公募对应IT投入的优先级较高。
盈利预测与评级。维持盈利预测，预测2020-2022年收入预测为46.33、55.39、64.36亿元，预测2020-2022年净利润预测为10.96、12.93、14.65亿元（剔除投资收益项目对净利润产生影响，对应2019年增速为14.40%、18.29%、13.55%），分别对应85x、72x、64xPE。维持买入评级。
风险提示：政策落地不及预期、新增IT模块需求不达预期、新产品推广较慢等。
