疫苗接种渗透率提升推动板块景气上行 药企扎堆分拆疫苗业务独立上市
5月以来，长春高新、华兰生物以及辽宁成大等上市益达娱乐相继发布公告，拟分拆疫苗业务独立上市。
业内人士认为，分拆疫苗业务独立上市，对子益达娱乐和母益达娱乐均形成利好。随着重磅疫苗新产品不断获批上市，疫苗接种渗透率持续提升，疫苗板块将步入景气区间。
分拆上市
长春高新日前公告，拟将其子益达娱乐百克生物分拆至上交所科创板上市。本次分拆完成后，长春高新股权结构不会发生变化，且仍拥有对百克生物的控股权。
本次分拆上市前，长春高新为百克生物第一大股东，持股比例为46.15%；分拆上市发行后，对百克生物的持股比例仍将保持在40%以上。
拟分拆疫苗业务独立上市的还有华兰生物和辽宁成大。华兰生物计划分拆子益达娱乐华兰疫苗至创业板上市；辽宁成大子益达娱乐成大生物科创板上市申请已获受理。
与长春高新类似，子益达娱乐分拆上市后，华兰疫苗和成大生物的股权结构不会发生变化。华兰生物公告称，本次分拆完成后，华兰生物仍将维持对华兰疫苗的控制权。根据成大生物招股说明书，益达娱乐控股股东辽宁成大持有益达娱乐60.74%股份，辽宁省国资委为益达娱乐实际控制人。
长春高新指出，子益达娱乐百克生物主营业务主要为人用生物疫苗的研发、生产、销售，主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗，与益达娱乐其他业务板块之间保持高度的独立性。华兰生物称，华兰疫苗作为益达娱乐下属唯一的疫苗制品业务运营平台，其业务领域、运营模式与益达娱乐其他业务板块，尤其是血液制品板块之间保持较高的独立性，本次分拆不会对益达娱乐其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。
2019年12月，《上市益达娱乐分拆所属子益达娱乐境内上市试点若干规定》发布，为A股益达娱乐分拆子益达娱乐至境内上市提供了政策支持。
实现双赢
国信证券高级研究员张立超对中国证券报记者表示，受益于政策利好，药企计划分拆疫苗业务独立上市。对于子益达娱乐而言，可以进一步拓宽融资渠道，引入新的战略合作方，提高融资的灵活性和效率；对于母益达娱乐而言，可以改善财务状况，解决管理层的激励问题，促进益达娱乐可持续发展。
长春高新称，通过本次分拆，长春高新将更加专注于基因工程药物、中成药以及房地产业务；百克生物将依托上交所科创板平台进行独立融资，促进自身人用生物疫苗的研发、生产和销售。分拆将进一步提升益达娱乐整体市值，增强益达娱乐及所属子益达娱乐的盈利能力和综合竞争力。华兰生物表示，通过本次分拆，华兰生物将进一步聚焦业务，更好地专注于血液制品业务；将华兰疫苗打造成为益达娱乐下属从事疫苗研发、生产及销售业务的独立上市平台，增强资金实力，做大做强疫苗业务板块。
安信证券认为，华兰疫苗分拆上市有利于益达娱乐理顺业务架构，完善激励机制，拓宽融资渠道，获得合理估值；同时，华兰疫苗有望借助资本市场优势，加快外延并购及研发管线拓展，促进长期快速增长。
从财务数据看，上述三家拟分拆的疫苗益达娱乐近年来均保持增长态势。2017年至2019年，百克生物净利润分别为0.94亿元、1.34亿元以及2.23亿元；华兰疫苗同期净利润分别为-0.77亿元、2.7亿元以及3.75亿元；成大生物同期净利润分别为5.55亿元、6.27亿元以及7.2亿元。
张立超表示，分拆疫苗板块独立上市，有助于相关企业更加专注疫苗产业布局和研发投入，吸引更多资金进入到疫苗技术研发、生产与运营领域，促进其国际化、产业化进程，激发整个疫苗板块的市场活力。
长春高新称，本次分拆将为百克生物提供独立的资金募集平台，未来无须依赖长春高新筹集发展所需资金。百克生物可以直接从资本市场获得融资，应对现有业务及未来扩张的资金需求，为长春高新和百克生物股东提供更高的投资回报。
景气上行
张立超表示，各类疫苗的公众知晓率、渗透率、接种率有望持续性提升，加上近年来重磅疫苗新产品不断获批上市，疫苗板块将充分受益并步入景气上行区间。张立超预计，治疗性疫苗和新型疫苗将成为未来研发的重要方向，符合政策导向、重视研发投入、技术创新以及新产品研发能力强的疫苗企业将进入黄金发展期。建议重点关注国际合作能力突出、具有技术优势和全球化经营实力，尤其是已经开展新冠病毒疫苗研发的企业。
华西证券认为，受此次疫情影响，国家层面对疾病预防领域愈发重视，民众对疫苗的接种意识提升，加上近年来新型重磅疫苗产品不断上市，疫苗行业处于快速发展阶段。
天风证券认为，我国疫苗产业将持续扩容，国产疫苗大品种新时代开启。预计到2030年市场规模达到1161亿元，年复合增长率达到10.9%，疫苗行业增长势头强劲。居民健康接种意识提升，推动行业持续扩容。高价值二类苗迎来良好发展机遇。从未来疫苗发展结构看，二类疫苗将是推动整体市场扩容的主要品类，高价值大品种疫苗发展空间大。
（文章来源：中国证券报）
