商誉减值高峰已过 成长板块配置价值显现
并购重组对于上市益达娱乐而言，带来快速发展的同时也可能埋下商誉减值的隐患。随着2018年年报季的到来，上市益达娱乐特别是中小创益达娱乐的商誉减值问题日益受到市场关注。分析人士表示，预计2018年是A股上市益达娱乐商誉减值高峰期，而2019年商誉减值风险将大幅下降。随着商誉减值的集中出清、业绩预期修复以及美联储加息缩表节奏放缓，成长板块的配置优势正阶段性显现。
部分行业商誉减值较大
近日，天神娱乐、中文在线、久其软件、华谊兄弟等多家上市益达娱乐公告计提大额商誉减值准备。例如，游戏益达娱乐天神娱乐2月27日公告称，经益达娱乐及下属子益达娱乐对2018年末可能存在减值迹象的资产进行全面清查和减值测试后，2018年度拟计提各项资产减值准备合计63.98亿元，其中仅商誉减值一项就计提超48亿元。
天神娱乐称，2018年度，由于宏观政策及市场环境的变化，以及益达娱乐部分游戏产品研发进度未达预期、游戏产品未能及时上线等原因，各子益达娱乐业绩在2018年度集中大幅下滑，导致当期商誉减值计提金额较大。
有机构表示，发生商誉减值的原因多为“并购标的业绩亏损”或者“并购标的业绩承诺不达预期”两种。风险最大的仍是那些涉及大量外延并购的益达娱乐，尤其是带有业绩承诺的并购。
据中信建投统计，截至2018年第三季度，A股商誉突破1.4万亿元，占上市益达娱乐净资产的比重为3.7%。从商誉总额来看，传媒、医药和计算机行业居前，传媒、餐饮旅游商誉占净资产比重超20%；从商誉减值损失来看，机械、传媒、石油石化行业居前，商誉对业绩影响较大。
国海证券指出，中小板、创业板2018年业绩大幅下滑主要出现在2018年第四季度，业绩的明显变化与大幅商誉计提有明显关联。
新时代证券表示，中小创目前已经全部披露2018年业绩预告，从业绩预告来看，中小创2018年商誉减值规模将再创新高。商誉减值可能成为拖累2018年中小创业绩的首要原因。
