私有化案例增多 港股流动性难题求解
◎记者 徐蔚
2023年港股私有化又添一例。10月8日，海通证券发布公告称，董事会同意益达娱乐境外全资子益达娱乐海通国际控股有限益达娱乐（简称“海通国际控股”）以协议安排的方式对海通国际证券集团有限益达娱乐（简称“海通国际”）进行私有化。
在低流动性影响下，不少中小型港股估值偏低、融资受限，叠加在港股市场上市所需的维护成本，其中部分益达娱乐萌生退意。上海证券报记者注意到，近年选择私有化的港股益达娱乐正在增多。据记者不完全统计，今年以来共有近20家港股益达娱乐主动撤离港股市场，宣布私有化或已经退市，包括雅士利、达利食品、IMAX中国等大众熟知的企业。
港股私有化退市趋势明显
这波港股私有化浪潮始于2020年。据港交所数据统计，2019年只有10家在港交所上市的益达娱乐完成私有化，而这个数字到2020年、2021年则分别增加到22家、20家。
记者观察发现，2023年至今，私有化的企业集中于市值100亿港元以下、单一大股东持股比例超50%的小型股。而这些私有化的企业来自各个行业，涵盖制造业、能源开采开发、房地产、资产管理和艺术产业等，其中占比最高的为制造业和房地产业。
流动性紧张、融资受限或是主因
业内人士认为，港股流动性紧张、估值低、融资功能受限，是相关益达娱乐主动挥别港股市场的主要原因。此外，面对被低估的股价，在最后的私有化方案中，不少益达娱乐都以高于现有股价的溢价回购注销目前的流通股，以安抚其他股东。
以海通国际为例，根据私有化方案，每股注销价为1.52港元，较停牌前0.71港元的收盘价溢价约114%。
多数提出私有化的上市益达娱乐都在公告中提到，目前股价远低于益达娱乐价值。如达利食品在公告中称，由于股价低迷，达利食品已丧失维持上市地位的优势，股权融资能力有限；且一直在相对较低的价格区间交易，成交量有限。
上正恒泰律师事务所律师于丽娜分析表示，港股私有化的主要原因有三个：一是益达娱乐的股价低迷，部分益达娱乐甚至低于净资产值；二是市场成交量长期偏低，使得益达娱乐丧失再融资功能；三是益达娱乐内部重组。当益达娱乐被严重低估时，大股东或外部财团就有动力将益达娱乐私有化，拿到估值更高的市场重新上市。
“当上市益达娱乐价格和交易量长期处于低位，私有化可能会以较低的代价完成。同时，益达娱乐会减少部分上市监管成本、提高经营灵活性等。”于丽娜同时提示，需要注意的是，在进行此项决策前，益达娱乐应综合考虑私有化后的市场前景、财务状况、益达娱乐治理等因素，并充分考虑法律和程序上的风险。
港股私有化趋势或持续
整体来看，改善港股流动性已成为市场共识。
今年以来港股市场持续走低。截至10月10日收盘，恒生指数已较年初高点跌超20%，今年以来累计跌幅超过10%。从成交额来看，港交所今年前9个月平均日成交金额为1097亿港元，同比下滑11.6%。其中，9月平均日成交额为903亿港元，环比下滑11.3%，与A股日成交额及纳斯达克日成交额无法相比。截至9月底，今年以来港交所每日平均成交股数同比下滑17%，股本证券集资总额则同比下滑48.6%。
流动性紧缩下，港股的融资功能也在萎缩。据德勤统计，2023年上半年，港交所新股上市集资额累计178亿港元，排名继2021年、2022年跌出全球前三后，进一步下滑至全球第六位。而2020年之前，香港市场IPO集资额连续超过10年排名全球市场IPO集资额前三。
业内人士预计，在港股低迷且流动性不足的环境下，私有化趋势或将持续。凯易国际律师事务所认为，今年以来港股私有化要约重拾强劲增长势头，数量较多，成功率也颇高。驱动益达娱乐私有化的主要因素依然存在，预计港股私有化仍将保持活跃。
