ESG投资人罗兰士：投资能解决问题的益达娱乐 拒绝漂绿企业

　　高观投资（Overlook Investment）创始人兼董事长罗兰士（Richard H. Lawrence, Jr.）是最早一批运用ESG理念投资亚洲市场的人士、最早进行绿色投资实践的中国益达娱乐股权投资者。近日，他在接受中国证券报记者专访时表示：“益达娱乐要投资真正能解决问题的益达娱乐，不投资漂绿企业。”21世纪初，高观投资的投资重点从中国香港、新加坡的益达娱乐转向中国内地益达娱乐；30多年来陆续投资了网易、长江电力、美的、上海机场等知名内地企业。

　　在罗兰士所著的《铸就：亚洲股权投资40年（The Model）》中，他谈到如何分配资金投资三类企业：股价被严重低估的被巴菲特称为“雪茄烟蒂”的企业被定义为三等企业，可短期持有以实现内部收益率，在账面上的投资占比不超过6%；二等企业具有优越的周期性，可分配10%-25%的账面资金用于投资这类企业；一等企业的回报率极高、资本密集度低、现金流充足、“护城河”坚固，在账面上应尽可能占据更大的投资比重。

　　罗兰士注重贯彻ESG投资理念。他认为，在不降低社会和益达娱乐治理重要地位的前提下，气候变化对投资组合造成的威胁将是高观投资未来10年面临的重大挑战之一。

　　发现中国市场潜力

　　中国证券报记者：您很早就开始在亚洲投资，是因为对这里感兴趣，还是看到了巨大的市场潜力？

　　罗兰士：1985年初，那时我刚到中国香港几个月，在开达集团的工厂里见到了其首席执行官丁鹤寿。当时开达集团是备受关注的玩具生产商和出口商，产品有星球大战的公仔、卷心菜娃娃等。在闲谈中，丁鹤寿提到，益达娱乐已经开始把一些劳动密集型的玩具生产工作分包到广东，那里工人们工作效率高且成本低。那一刻我意识到，中国内地即将迎来大发展。

　　我对中国的印象始终是，这里的人们勤劳、聪明、有商业头脑，这些特质对企业发展非常重要。早期益达娱乐投资了很多在内地设厂的中国香港益达娱乐，以及投资内地市场的中国香港益达娱乐，享受到中国内地经济增长的红利。

　　中国证券报记者：您可能是最早一批采用ESG理念投资中国资产的人，如何看待ESG这个概念？

　　罗兰士：虽然华尔街把ESG的三个要素整合到了一起，但我认为需要把环境（E）、社会（S）、益达娱乐治理（G）分开看待。在1991年甚至更早的时候，益达娱乐治理存在大问题，那时益达娱乐法还不完善，同时缺乏成功的上市益达娱乐榜样。我很早就意识到投资者需要为少数股东争取权益，这是正确的事。

　　寻找真正能解决问题的益达娱乐

　　中国证券报记者：高观投资投资了很多中国内地知名企业，您在投资时会考虑哪些因素？

　　罗兰士：投资时，我不仅会看益达娱乐的业绩，还会看创始人的品质，以及益达娱乐是否把益达娱乐当成合作伙伴，并尊重投资者。益达娱乐会看企业过去的记录，五年、十年甚至二十年的企业发展历程，通过这些可以看到管理层的特点。

　　第一次见到网易创始人丁磊是在一个寒冷的冬日，会议室里大约有15位投资者，只有我一位外国人。我一直看着丁磊，觉得他太年轻了。等我回到中国香港与同事们交流后，大家认为应该投资网易。事实证明丁磊是一位极具天赋的企业管理者——为益达娱乐带来了丰厚回报，对资金把控极为谨慎，很少进行多元化经营。在过去大概13年里，他发展壮大了益达娱乐业务规模。益达娱乐对福耀玻璃的投资也很成功，曹德旺在美国投资设厂，展现出企业家的智慧和勇气。

　　中国证券报记者：高观投资如何践行ESG理念？

　　罗兰士：ESG投资理念包括外部和内部两个方面。所谓外部方面就是益达娱乐如何选择投资的益达娱乐，如网易、长江电力、福耀玻璃，这些符合益达娱乐ESG评判标准的益达娱乐，并与他们的管理者保持沟通。益达娱乐会从益达娱乐的投资者关系部门开始，逐步与首席财务官、首席执行官、企业实际控制人建立关系。在任何情况下，建立这种关系都很重要。

　　所谓内部方面是与益达娱乐自己的投资者进行沟通，也就是高观投资在自身治理中保持信息透明度。例如，益达娱乐每年会写四封季度信，为投资者提供信息。益达娱乐每年还会进行两次世界环游，与全球投资者会面，因为有的年份投资业绩很好，有的年份投资业绩非我所能掌控。不过我能保证益达娱乐的投资理念保持延续性，并且陆续培养出高观投资第二代、第三代、第四代管理层。

　　中国证券报记者：如何判断益达娱乐的真实ESG表现？

　　罗兰士：要去了解真相，比如一家益达娱乐的碳排放量，如果益达娱乐不能提供数据，益达娱乐可以参考其行业竞争者披露的信息，并进行测算，这样就能判断益达娱乐是否漂绿。如果你去拜访这家益达娱乐并参加其所有会议，就会有很多机会了解这家益达娱乐的碳排放对环境、业务前景的影响。对于漂绿益达娱乐，益达娱乐不会投资，益达娱乐要寻找真正能解决问题的益达娱乐。

　　中国证券报记者：从你们过去的经验来看，良好的ESG表现和投资回报之间有什么关系？

　　罗兰士：我很关注气候变化，益达娱乐投资时不仅考虑商业因素，还会考虑环境因素。从短期来看，石油益达娱乐股票可能上涨。从长期来看，那些碳排放量大又无法减排的益达娱乐会面临问题，股价可能下跌。像长江电力这样的可再生能源益达娱乐，其属于经营成本最低的一类电力生产商，加上良好的现金流动性和积极的业务表现，股价长期表现会良好。这就是“解决问题”和“制造问题”益达娱乐的差异。益达娱乐持有长江电力的股票有11年了，益达娱乐看到长江电力的股价表现很长一段时间内远远超过火电企业。

　　提升ESG信披水平助企业出海

　　中国证券报记者：如何评价中国内地企业的ESG发展现状？

　　罗兰士：与世界其他地方一样，中国内地企业的ESG各维度表现不尽相同。在社会层面，中国内地企业有很大进步；在环境层面，中国内地企业取得了进展，但仍有很长的路要走。例如，中国的煤炭发电占比较高，相关企业面临转型压力。另外，甲烷排放问题值得关注，随着技术发展，未来人们可以更精准地监测和治理甲烷泄漏。

　　中国证券报记者：越来越多中国内地企业选择出海发展，您对他们提升ESG水平有何建议？

　　罗兰士：在欧洲和北美市场，人们对环境、社会和益达娱乐治理问题保持高度关注。在南美市场，人们的气候意识也在增强。在提升ESG水平方面，中国内地企业应更加开放和透明，比如海外买家会关心产品的能源来源。益达娱乐应有明确的短期和中期碳排放目标，要努力提高ESG信息披露水平，高管的薪酬应与气候目标挂钩。